Le 2 avril 2025, désigné par le président Trump comme «Journée de la Libération», marque un tournant décisif et controversé dans la politique commerciale des Etats-Unis, avec l'annonce de tarifs douaniers réciproques visant à corriger ce que l'administration considère comme des déséquilibres commerciaux persistants. Cette politique déterminée reflète une intention claire de bouleverser l'ordre établi et de recalibrer les relations économiques des Etats-Unis à l'échelle mondiale. Bien que quelque peu réduits par rapport aux menaces initiales, ces tarifs restent suffisamment vastes pour avoir un impact significatif sur les marchés et la stabilité économique mondiale.
Source: International Trade Administration, 2024 NTE report, WTO tariff data, Barclays Public policy Research
Les tarifs réciproques de Trump ciblent spécifiquement 15 à 25 grandes économies identifiées comme principaux «tricheurs» vis-à-vis des Etats-Unis. Parmi les cibles importantes figurent la Chine, l'Union européenne, le Mexique, le Canada et le Japon, avec des tarifs commençant potentiellement autour de 10%, mais capables d’augmenter considérablement en fonction des réactions diplomatiques et des conditions du marché. L'administration pourrait invoquer la section 338 du Tariff Act de 1930 ou l'International Emergency Economic Powers Act (IEEPA), facilitant une mise en œuvre rapide et pouvant conduire à des taux tarifaires allant jusqu'à 25%, notamment en représailles aux barrières non tarifaires telles que la TVA et les taxes numériques.
Nous notons néanmoins que le marché a déjà intégré une hausse d'environ 10 points de pourcentage du taux tarifaire effectif, mais reste vulnérable à des applications tarifaires plus agressives. On peut détailler deux scénarios : un scénario relativement modéré, avec un taux tarifaire effectif de 15% entraînant des réactions économiques et de marché gérables, et un scénario nettement plus négatif, où des tarifs avoisinant les 20% pourraient déclencher des corrections prononcées du marché et des risques accrus de récession, particulièrement aux Etats-Unis.
Source: Goldman Sachs Global Investment Research
Les tarifs envisagés pourraient profondément affecter des secteurs clés tels que l'automobile, les semi-conducteurs, les produits pharmaceutiques et le bois, des industries explicitement mentionnées par Trump comme cibles potentielles de mesures sectorielles supplémentaires. Il est important de souligner que des tarifs accrus dans ces domaines critiques pourraient exacerber les problèmes de chaîne d'approvisionnement et augmenter les coûts, aggravant ainsi la pression économique sur les entreprises américaines. De plus, les actions de représailles des principaux partenaires commerciaux pourraient amplifier les incertitudes économiques, particulièrement pour les marchés européens et asiatiques, réduisant potentiellement le PIB allemand de 0,4% et celui des Etats-Unis de 0,25%, selon les estimations du Peterson Institute.
La tension diplomatique qui en résulte constitue une autre préoccupation majeure, même si des délégations des pays concernés se sont activement engagées dans des négociations préliminaires pour atténuer les impacts. Les négociations continues après l'annonce ajouteront probablement des couches supplémentaires de volatilité et d'incertitude sur les marchés.
Source: Bloomberg Economics’ trade policy uncertainty (TPU)
Cette période représente un moment significatif d'incertitude, mais pas nécessairement dommageable de manière systémique. Malgré un risque de volatilité accrue, les préoccupations liées à l'inflation et les ralentissements économiques potentiels, il sera important de maintenir une perspective stratégique et de profiter de réactions excessives des marchés quand les fondamentaux des entreprises ne seront pas engagés.
En résumé, les tarifs de la «Journée de la Libération» de Trump symbolisent une tentative de remodeler significativement les relations économiques internationales en faveur des Etats-Unis, comportant des risques inhérents de perturbation du marché mondial et de frictions diplomatiques. Cependant, cet environnement volatil offre également des opportunités stratégiques et le chemin à suivre doit équilibrer les changements politiques décisifs avec une gestion prudente afin de naviguer des marchés volatiles.