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Les données sur l'inflation américaine de cette semaine montreront que l'inflation de base reste bien au-dessus de l'objectif des 2% de la Fed.

Il est essentiel de ne pas perdre de vue des évolutions politiques aussi profondes dans un contexte de volatilité des marchés.

Les banques centrales sont confrontées à l'arbitrage entre croissance et inflation, la Réserve fédérale envisageant une récession mais pas de réduction des taux.

Nous nous attendons à ce que les banques centrales prennent des mesures pour soutenir le système financier, mais qu'elles continuent à relever les taux.

Les mouvements de marché ne sont pas dus à une crise bancaire, mais aux fissures provoquées par les campagnes de hausses des taux d’intérêt. Les plus rapides depuis le début des années 1980.

Dans un premier temps, les marchés salueront probablement les mesures politiques décisives face au choc SVB, mais les dommages commencent seulement à être pris en compte.

En février, les investisseurs américains ont continué à se positionner sur les actions européennes, motivés par des valorisations attrayantes.

Les actions européennes ont surperformé cette année, car l'économie chinoise redémarre et le choc énergétique s'est avéré moins grave que prévu.

Depuis le début de cette année, ce sont les actions «growth» qui ont mené le rallye des actions américaines, mettant fin à la surperformance des actions «value» de 2022.

La progression des actifs à risque s'est arrêtée, tandis que les marchés se sont ralliés à notre point de vue, à savoir que les banques centrales continueront à relever les taux pour lutter contre l'inflation.