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Le centre de gravité du risque se déplace désormais vers le budget fédéral et la courbe des taux.

Après une inflation quasi nulle en 2025, le renchérissement devrait remonter légèrement autour de 0,2% en 2026, un niveau proche de la projection de la Banque nationale suisse.

Les investisseurs peuvent se réorienter vers les trois piliers qui bénéficieront durablement de budgets publics soutenus: infrastructures énergétiques, défense et cybersécurité.

Une Fed perçue comme moins indépendante aurait des implications sur la prime de risque du dollar, la structure de la courbe des taux et le statut des Treasuries comme actif sans risque mondial.

La dérive des finances publiques américaines constitue un risque latent pour l’équilibre obligataire mondial.

La politique commerciale américaine a changé de nature. Les droits de douane ne sont plus seulement un instrument économique, mais un outil explicite de coercition géopolitique.

Toute perception d’ingérence politique conduirait à une prime de terme plus élevée, une pentification de la courbe des taux et un dollar plus faible.

Les actifs en francs demeurent un pilier de stabilité, mais ils exigent une lecture fine du régime macrofinancier dans lequel ils évoluent: robuste, crédible, mais contraignant.

Depuis plusieurs mois, la BCE répète être dans une «bonne position», et les indicateurs macroéconomiques récents confortent cette lecture.

La correction des valorisations crée un point d’entrée intéressant pour un segment défensif, dont les fondamentaux demeurent solides malgré un contexte politique difficile.