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Plus l’incertitude concernant l’évolution future des taux d’intérêt à court terme sur les dix prochaines années est élevée, plus la «term premium» devrait être importante.

Malgré l’accumulation des incertitudes géopolitiques, budgétaires et monétaires, l’économie mondiale continue de faire preuve d’une résistance notable.

L’intensification de la concurrence pour les capitaux demeure un facteur déterminant, alors que l’ampleur des emprunts publics se conjugue à des besoins croissants de financement liés à l’IA.

Dans le domaine de l’IA, la puissance de calcul est synonyme de chiffre d’affaires et l’ère de l’intelligence dispose désormais de son propre marché obligataire.

Le matériel technologique a une nouvelle fois pointé en haut de classement, étayant l’idée selon laquelle les prix du pétrole et l’évolution des taux d’intérêt ne dictent pas la performance du secteur.

«Cette année, nous restons fermement attachés à la composante Renaissance de notre thèse, mais nous sommes désormais enclins à nuancer l’élément “sans souffle”», explique Peter van der Welle dans le rapport intitulé «Le grand recâblage».

Les chaînes d’approvisionnement mondiales ont bien résisté cette année.

D’une part, le risque de déflation s’est nettement éloigné. D’autre part, un écart de taux plus important vis-à-vis de la BCE et de la Fed contribue à l’affaiblissement du franc, ce qui a pour effet positif de renchérir légèrement les biens importés.

La banque centrale devrait conserver son évaluation selon laquelle l’orientation actuelle de la politique monétaire est appropriée pour maintenir l’inflation dans une fourchette compatible avec la stabilité des prix tout en soutenant l’activité économique.

Pour la toute première fois, la Fed, la Banque centrale européenne et la Banque du Japon ont relevé leurs taux au cours du même mois.