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La transmission de la hausse de taux longs à l’économie réelle conduit à un durcissement des conditions financières. Mais la phase actuelle du cycle est au redémarrage.

La contagion de la correction obligataire aux Etats-Unis embarrasse la BCE, à un bien mauvais moment pour la reprise.

«Il n’y a pas un sujet aussi préoccupant dans l’esprit d’un citoyen américain que l’inflation» écrivait Theodore H. White en 1979.

L'amélioration de la situation sanitaire et la forte circulation des données économiques ont relancé le commerce de la reflation.

On observe une réorientation stratégique vers la génération de flux de trésorerie, car la phase de croissance de l'industrie appartient au passé.

Même si l’augmentation des rendements obligataires est conforme aux épisodes précédents, les banques centrales surveillent la situation de près.

Mais peut-être une opportunité idéale pour mettre en place le scénario du Reflation Trade (Recovery & Inflation) avec des émetteurs mal-aimés.

Le plan de relance budgétaire de l’administration Biden devrait avoir un impact principalement sur la partie courte de la courbe des taux.

Il est vraiment temps de faire comprendre aux enfants gâtés qui ne gagnent de l’argent qu’avec de l’argent et qui appellent cela de la création de valeur qu’ils n’ont pas droit à un baby-sitter 24 heures sur 24.

Le message de la BCE restera prudent en raison d’une reprise poussive de l'activité, du retard dans la campagne vaccinale et d’une stimulation budgétaire moins forte en Europe que dans le reste du monde.