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Du côté de l’inflation, les dernières publications sont favorables à des baisses de taux, avec quatre mois consécutifs d’inflation sous-jacente meilleure que prévu.

La Réserve fédérale (Fed) et la Banque centrale européenne (BCE) sont particulièrement intéressantes à observer, car elles semblent désormais toutes deux en mode «attentisme».

Bien qu'il ne semble pas y avoir de surprises quant à la baisse attendue des taux, nous pensons qu'il s'agit d'une réunion importante pour deux facteurs principaux.

Lors de la réunion de cette semaine, la Réserve fédérale voudra éviter d’anticiper une éventuelle faiblesse future de la croissance, au risque de provoquer par erreur une hausse des anticipations d’inflation.

Il devient de plus en plus clair que l’Europe pourrait gagner des parts de marché au détriment des Etats-Unis – dans les allocations d’actifs à risque, aux crédits, et aux obligations d’Etat.

L'amélioration du climat économique, la baisse des prévisions d'inflation et les perspectives de politique monétaire plus accommodantes expliquent en partie la reprise des obligations européens.

Les intentions du nouveau gouvernement en matière de dépenses publiques ne seront connues qu'après la conclusion d'une alliance entre les partis vainqueurs.

Une augmentation du déficit et du ratio dette/PIB, combinée à une demande accrue de prime de terme, pourrait pousser les rendements à la hausse en 2025.

Les commentaires des membres de la Banque centrale européenne amènent les investisseurs à réévaluer la trajectoire des taux européens pour 2025.

Historiquement, les swap spreads sont positifs, les taux de swap étant plus élevés que les rendements nominaux des obligations d'Etat.