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Les banques centrales font face à des dilemmes divergents, accentuant la fragmentation des attentes de politique monétaire et ajoutant de la complexité à la prise de décision des investisseurs.

Les marchés à risque sont restés résilients malgré l’intensification des tensions géopolitiques cette année, bien que le secteur technologique se soit révélé être un point faible notable.

La résilience du crédit face à la volatilité géopolitique n’est pas nouvelle, et souligne le fait que, malgré cette volatilité, les fondamentaux des entreprises sont restés solides.

Les marchés anticipent désormais un taux terminal américain autour de 3% dans ce cycle de baisse, soit environ 20 points de base de plus au cours des deux dernières semaines.

Du côté de l’inflation, les dernières publications sont favorables à des baisses de taux, avec quatre mois consécutifs d’inflation sous-jacente meilleure que prévu.

La Réserve fédérale (Fed) et la Banque centrale européenne (BCE) sont particulièrement intéressantes à observer, car elles semblent désormais toutes deux en mode «attentisme».

Lors de la réunion de cette semaine, la Réserve fédérale voudra éviter d’anticiper une éventuelle faiblesse future de la croissance, au risque de provoquer par erreur une hausse des anticipations d’inflation.

Aller trop lentement risque d'endommager inutilement l'économie, plus précaire dans la zone euro qu'aux Etats-Unis.

Le dilemme de la Fed tourne principalement autour du chômage. Les données de ce début de mois ont montré que le taux avait augmenté à 4,3%, un niveau plus faible que prévu.

L'amélioration du contexte macroéconomique en Europe et les tendances légèrement plus favorables en matière d'inflation ont contribué à la forte surperformance de certains marchés du crédit.