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Les progrès réalisés pour ramener l'inflation au niveau de l’objectif cible du mandat de la Réserve fédérale – c’est-à-dire 2% – ont été étonnamment lents au cours du premier semestre 2023.

L'inflation commence à diverger entre les pays et les secteurs. Une récession aux USA et une hausse du chômage finiront par déclencher un cycle de normalisation monétaire, mais pas avant quelques hausses supplémentaires.

Notre scénario de base anticipe un affaiblissement de l'économie US à la fin de l'été ou à l’automne. Cela incitera certainement la Réserve fédérale à suspendre les hausses de taux.

Le rapport sur l’emploi en mai, ainsi que d'autres révisions récentes de statistiques suggèrent en réalité une surchauffe un peu moins forte que ce que l'on craignait précédemment.

Il n’est pas certain que les 11 participants au FOMC qui prévoyaient un taux terminal de 5,125% en mars aient changé d'avis.

La vigueur du marché du travail est le reflet d'une économie très résistante et robuste et est cohérente avec une série d'indicateurs de prix et de salaires qui semblent bloqués autour de 4-5%.

L'inflation reste élevée, mais les perspectives se sont assombries et la Fed, dans un effort pour gérer les risques de baisse, s'oriente désormais vers un schéma d'attente.

Jerome Powell aura probablement du mal à trouver un juste milieu lors de la conférence de presse, mais nous nous attendons finalement à ce que cela ressemble à une «pause hawkish».

Le PIB réel déçoit, plombé par une baisse des stocks plus importante que prévu et une inflation légèrement plus élevée.

La forte progression de la consommation est compensée par un ralentissement du commerce et des stocks.