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Les données récentes vont dans le sens d’une croissance solide associée à une inflation persistante, ce qui correspond à notre scénario de base actuel. Les scénarios de ralentissement à court terme apparaissent moins probables.

L’année 2023 a débuté avec un regain d’optimisme chez les investisseurs: depuis le début de l’année, les actions internationales ont progressé de plus de 6%.

La forte remontée des rendements obligataires pourrait bien être l’événement marquant de cette année 2022 sur les marchés financiers.

Sauf si les rendements réels augmentent sensiblement et rapidement au point que le resserrement des conditions financières étouffe la croissance, les cours des actions, et par conséquent les multiples de valorisation, devraient finir par trouver des facteurs de soutien.

Le marché japonais est surpondéré en valeurs industrielles et de consommation discrétionnaire mais moins exposé à celles des technologies de l’information.

Toutes les grandes classes d’actifs risqués affichent de beaux rendements sur le quatrième trimestre 2019, et notamment les actions internationales.