Le dernier sujet de discussion dans le secteur technologique a été l’émergence de l’entreprise chinoise d’intelligence artificielle («IA») DeepSeek – une entreprise basée à Hangzhou, fondée par un hedge fund chinois, qui a lancé son modèle de raisonnement R1 en janvier. R1 est rapidement devenu l’application mobile la plus téléchargée, parvenant à produire des résultats similaires, voire parfois meilleurs que les modèles de langage existants, prétendument à une fraction du coût de leurs concurrents occidentaux. DeepSeek a réussi à atteindre cet objectif grâce à des méthodes innovantes et à une efficacité en ingénierie, malgré les restrictions imposées par les contrôles à l’exportation des États-Unis limitant son accès aux puces semiconductrices les plus avancées. Bien qu’il y ait du scepticisme quant au montant réellement dépensé pour développer et entraîner R1, la sortie de R1 a démontré que la Chine est une force avec laquelle il faut compter dans le domaine de l’IA, malgré les tentatives des États-Unis de limiter l’avancement technologique de la Chine.
L’intérêt pour le secteur chinois de l’IA a été encore renforcé par l’annonce selon laquelle Apple s’associera à Alibaba pour les services d’IA de l’iPhone proposés en Chine. Alibaba a lancé une nouvelle version de son modèle d’IA Qwen 2.5 en janvier, qui serait supposément meilleure que le V3 de DeepSeek (le moteur derrière R1). Ces développements ont déclenché une forte réévaluation des entreprises technologiques chinoises – le prix de l’action d’Alibaba a augmenté de plus de 40% en février (au moment de la rédaction) et est en hausse de plus de 50% depuis le début de l’année. Malgré cette hausse, la valorisation d’Alibaba reste attractive, avec un PER de 14,6x pour l’exercice FY25, soit moins de la moitié du multiple auquel se négocient la plupart des géants technologiques américains.
Pour ne pas être laissé pour compte, le plus grand fabricant chinois de véhicules électriques, BYD, a annoncé que son système de conduite autonome «God’s eye» – similaire à un système d’automatisation sans conducteur de niveau deux, sera disponible pour ses modèles à moindre coût, rendant sa technologie accessible au grand public. BYD, qui n’est pas considéré comme l’un des leaders de la conduite autonome parmi les fabricants chinois de VE, tente de rattraper son retard dans ce domaine en tirant parti de ses économies d’échelle. BYD a également déclaré qu’il intégrerait la technologie d’IA de DeepSeek dans son architecture de véhicules intelligents. Le prix de l’action de BYD a augmenté de plus de 30% en février et se négocie à un PER de 20,2x pour l’exercice FY25, bien en deçà de celui de Tesla d’Elon Musk.
Signe que les relations tendues entre Pékin et les géants technologiques chinois pourraient se réchauffer, le président Xi Jinping a rencontré un groupe de grands entrepreneurs privés le 17 février. Les participants étaient principalement issus du secteur technologique, parmi eux Jack Ma d’Alibaba, Pony Ma de Tencent, Wang Chuanfu de BYD, Lei Jun de Xiaomi et Ren Zhengfei de Huawei. Étaient également présents les start-ups montantes Liang Wenfeng de DeepSeek et Wang Xingxing, le fondateur de l’entreprise de robots Unitree, qui a réalisé des avancées impressionnantes avec sa technologie de robots humanoïdes. Xi a promis un «encouragement, un soutien et une orientation inébranlables pour le secteur non public de l’économie», ce qui pourrait signaler que les politiques gouvernementales seront plus favorables au secteur alors qu’il cherche à collaborer avec les entreprises privées pour relancer la croissance économique.
Tous ces développements ont déclenché un rallye des actions chinoises, en particulier celles liées à l’IA – faisant grimper l’indice MSCI China de 15% depuis le début de l’année. Malgré cette hausse, l’indice MSCI China se négocie toujours à un PER de 11,5x pour l’exercice FY25, soit une décote par rapport à l’indice MSCI Asia ex-Japon plus large (14x). L'indice Chine H-Shares – le HSCEI se négocie à une valorisation encore plus basse, avec un PER de seulement 9,8x pour les bénéfices de l'exercice FY25. Le marché boursier chinois a connu deux périodes d’appréciation marquée en 2024, mais a ensuite perdu la plupart des gains après que les mesures politiques n’aient pas répondu aux attentes. La troisième fois sera-t-elle la bonne?