Le 5 novembre dernier, Donald Trump a officiellement marqué son retour dans le bureau ovale. Sa victoire a déclenché un rallye dans plusieurs secteurs clés, dont la banque, les énergies fossiles, les prisons privées et les cryptomonnaies. Parmi les grands gagnants figure le Bitcoin, dont le cours a bondi de plus de 31% depuis l’élection, les investisseurs ayant parié sur une approche réglementaire de laissez-faire sous l'administration de Trump. MicroStrategy Inc, a bénéficié de ce rallye, augmentant de plus de 35% depuis l'élection. Cette hausse s'explique par le fait que MicroStrategy est devenue presque synonyme de Bitcoin lui-même, un «proxy» en raison de sa stratégie d'investissement agressive dans la cryptomonnaie.
Cet article se consacre aux motivations qui ont poussé MicroStrategy à miser massivement sur le bitcoin, en retraçant son évolution avant le bitcoin et en montrant que l’entreprise n'est peut-être que le précurseur d’une adoption mondiale accrue des cryptomonnaies.
MicroStrategy Inc avant le bitcoin
Le parcours de MicroStrategy a commencé en 1989 dans le Delaware, aux États-Unis, en tant que petite société de conseil mais avec de grandes ambitions. Fondée par Michael Saylor et Sanju Bansal après leur rencontre au MIT, la société s'est d'abord concentrée sur le développement de logiciels de data mining et de business intelligence. Dans les années 1990 et au début des années 2000, MicroStrategy a connu une croissance rapide à mesure que les entreprises se digitalisaient. Son introduction en bourse en 1998 a été un grand succès, les actions ont doublé le premier jour de cotation. Mais la bulle Internet a éclaté. En mars 2000, à la suite d'un scandale comptable, les actions de MicroStrategy ont chuté de 62% en une journée, et Michael Saylor a perdu 6 milliards de dollars, devenant tristement célèbre comme réponse à la question de Trivial Pursuit: «Qui a perdu le plus d'argent en une seule journée?»
Malgré ces défis, MicroStrategy a continué à innover et à développer son activité. Aujourd'hui, l'entreprise conçoit, développe, et commercialise des plateformes avancées d'analytiques par le biais de licences et d'abonnements basés sur le cloud. Son produit phare est MicroStrategy ONE. Utilisant une couche sémantique et un traitement alimenté par l'IA, cette plateforme agrège des données provenant de sources internes et externes, permettant aux entreprises de créer divers tableaux de bord analytiques. La plateforme supporte également le développement d'applications d'IA, notamment l'IA conversationnelle, et s'intègre aux principaux fournisseurs de cloud, tels qu'AWS, Google Cloud et Microsoft Azure. MicroStrategy sert une clientèle importante comprenant le gouvernement américain, ainsi que des acteurs majeurs dans des secteurs tels que la banque, le conseil, la technologie, l'assurance, les télécommunications, et le secteur public. En 2023, MicroStrategy a réalisé un chiffre d'affaires annuel de 496,26 millions de dollars.
Michael Saylor a quitté ses fonctions de PDG de MicroStrategy en août 2022, laissant la position à Phong Le. Cependant, en tant que président exécutif détenant plus de 50% des droits de vote, Saylor reste profondément impliqué dans la stratégie d'entreprise. Inventeur de 48 brevets, auteur du best-seller The Mobile Wave, il a aussi fondé la Saylor Academy, une organisation à but non lucratif qui offre un enseignement gratuit à plus de 2 millions d'élèves. Il est également une voix respectée dans l'espace Bitcoin, s'exprimant fréquemment lors de conférences sur les cryptomonnaies et apparaissant dans des interviews sur le Bitcoin et la finance.
Source: Michael Saylor photo de profil sur X
La stratégie bitcoin de MicroStrategy
Lorsque la pandémie de Covid-19 a mis à l'arrêt l'activité économique de nombreuses entreprises, Michael Saylor s’inquiétait déjà de la perte de dynamisme de sa société. Grâce à une gestion prudente des coûts, l'entreprise cotée au Nasdaq avait accumulé près de 500 millions de dollars de trésorerie fin 2019. Mais pour Saylor, pas question d’utiliser ces liquidités pour des acquisitions ou réinvestir davantage dans des activités de recherche & développement. Le PDG envisage deux utilisations possibles de ce cash : le rachat d’actions et l’investissement dans des actifs offrant de meilleurs rendements que le cash (qui ne rapporte déjà plus rien). Pour Saylor, la politique ultra-expansive des banques centrales crée de nouveaux risques pour les marchés financiers et pourrait à terme créer une forte inflation, ce qui aura un impact sur les rendements réels. Michael Saylor se plonge alors dans l’étude des cryptomonnaies. Et il y voit la lumière! C’est décidé, MicroStrategy investira une partie de ses liquidités dans le Bitcoin!
Début août 2020, Michael Saylor lors de la conférence sur les résultats trimestriels de MicroStrategy, expose sa stratégie de réinvestissement : rachat d’actions mais aussi constitution d’un portefeuille multi-classes d’actifs incluant des investissements alternatifs comme les cryptomonnaies. Peu d’attention est portée à ce dernier point, jusqu’à ce que, quelques jours plus tard, le trésorier de MicroStrategy décide d’acheter ses premiers bitcoins, soit 21,454 bitcoins. Cet investissement de 250 millions de dollars, avec un prix moyen d’achat légèrement au-dessus de 11’000 dollars, marque le début d’une longue lune de miel entre la société de logiciel et la cryptomonnaie. Saylor va jusqu’à émettre une obligation convertible pour financer des achats supplémentaires de Bitcoin. Lorsque le Bitcoin corrige de près de 25% fin janvier 2021, le PDG de MicroStrategy renforce encore davantage ses positions.
Au 10 novembre, MicroStrategy détient 279’420 bitcoins dans son bilan à un prix d'achat moyen de 42’692 dollars, pour une valeur de marché dépassant 25 milliards de dollars. Cela fait de MicroStrategy la plus grande société cotée en bourse détentrice de bitcoins au monde. Quant au cours de l'action, il s'est envolé après la réélection du président Trump, premier président ouvertement favorable aux cryptomonnaies. En cinq ans, l'action a augmenté de plus de 1995%, une progression exponentielle qui n’est évidemment pas liée aux performances opérationnelles du groupe.
Source: Blocktrainer
Plan 21/21
Dans son rapport du troisième trimestre 2024, MicroStrategy a dévoilé son «Plan 21/21», une initiative visant à lever 42 milliards de dollars d’ici 2027 pour accumuler des avoirs en bitcoins. Au cours actuel d’environ 90’000 dollars, cela représenterait 466’667 BTC, soit 2,2% de l’offre totale.
Cette initiative de levée de fonds est répartie de manière égale: 21 milliards par le biais des actions et 21 milliards par le biais d’obligations. Chaque année devrait voir une augmentation progressive des fonds, avec 10 milliards prévus pour 2025, 14 milliards pour 2026 et 18 milliards pour 2027.
Pour évaluer l'efficacité de ces acquisitions, MicroStrategy a développé le BTC Yield, un indicateur comparant l’acquisition de bitcoins à l’émission de nouvelles actions. L'objectif est de détenir entre 106 et 110 bitcoins par action entre 2025 et 2027, objectif déjà dépassé en 2024 avec 118 bitcoins par action. La société vise un rendement annuel en BTC de 6 à 10% sur les prochaines années. Le plan 21/21 a suscité l'enthousiasme des commentateurs des cryptomonnaies, de plus en plus optimistes quant à la stratégie de MicroStrategy.
Source: Cryptobriefing
Source: Bitget
MicroStrategy, le précurseur d'une reconnaissance mondiale du Bitcoin
Entre temps, le titre MicroStrategy est devenu ce que l’on appelle un «proxy» sur le bitcoin. En effet, de nombreux investisseurs institutionnels ou privés ont une vue positive sur le Bitcoin (ou d’autres cryptomonnaies). Mais ils ne veulent ou ne peuvent acheter du bitcoin en direct. De ce fait, l’achat d’une action cotée avec une forte corrélation au Bitcoin est un des seuls moyens de résoudre cette problématique.
Cette histoire à succès fait d’ailleurs des émules. Plusieurs sociétés envisagent désormais d’allouer une partie de leurs liquidités au Bitcoin. D’autres sociétés (cotées en bourse) vont même plus loin : pourquoi pas transformer leur modèle d’affaires de manière similaire à ce qu’a entrepris MicroStrategy, c’est-à-dire devenir un «pool» d’investissement bitcoin côté en bourse. Un mimétisme que Michael Saylor est d’ailleurs prêt à soutenir lui-même. En effet, le PDG organise des conférences ouvertes à ceux qui voudraient investir une partie de leurs liquidités dans les bitcoins. Lors de ces séminaires, Michael Saylor explique en détail comment procéder aux achats ou encore les méthodes comptables.
Récemment, la tendance lancée par MicroStrategy a pris de l'ampleur. En France, The Blockchain Group spécialisé dans la Data Intelligence, l'IA et les technologies décentralisées a annoncé l'achat de 15 BTC pour un montant de 0,949 million d'euros. Cette acquisition s'inscrit dans le cadre de leur nouvelle stratégie visant à devenir une «société de trésorerie bitcoin». Réalisée par l'intermédiaire de Delubac & Cie, un prestataire de services d'actifs numériques enregistré, la transaction s'appuie sur des solutions de conservation sécurisées fournies par Taurus SA, un leader suisse de l'infrastructure d'actifs numériques.
De même, la société d'intelligence artificielle Genius Group, basée à Singapour, a adopté une stratégie «Bitcoin-first», faisant du bitcoin son principal actif de trésorerie. Genius Group prévoit d'allouer 120 millions de dollars de sa facilité de financement At-The-Market (ATM) de 150 millions de dollars à l'acquisition de bitcoins, qui constitueront plus de 90% de ses réserves. La société lance également une série éducative Web3 Wealth Renaissance et permet les paiements en bitcoins sur sa plateforme Edtech. Le directeur de Genius Group, Thomas Power, a exprimé son soutien à la stratégie de MicroStrategy et a partagé une vision similaire pour Genius Group: «Nous considérons que Bitcoin est la principale réserve de valeur qui alimentera ces technologies exponentielles».
Microsoft pourrait bientôt se joindre au mouvement. Les actionnaires de Microsoft, y compris des parties prenantes influentes comme BlackRock, ont voté sur une proposition visant à ce que le géant de la technologie, qui pèse 3000 milliards de dollars, alloue une partie de ses réserves au bitcoin. Le résultat du vote devrait être annoncé. Le résultat du vote devrait être annoncé lors de la prochaine réunion des actionnaires en décembre. Selon Cointelegraph, le NCPPR s'est inquiété du fait que Microsoft pourrait s'exposer à des poursuites de la part de ses actionnaires s'il choisissait de ne pas investir dans le bitcoin et que la valeur de cet actif augmentait par la suite.
Source: Bitget
Conclusion
La stratégie de MicroStrategy en matière de Bitcoin est un pari à haut risque, mais aussi à haut rendement. Tandis que le titre MSTR suscite un engouement croissant, les analystes appellent à la prudence. Mads Eberhardt, analyste chez Steno Research, a récemment observé que l'impact de la scission d'actions de MicroStrategy en août s'estompe, la prime de l'action par rapport à ses avoirs en bitcoins approchent désormais les 300%. Il s'agit d'un niveau historiquement élevé par rapport à la prime de 200% observée lors du marché haussier de 2021.
Les critiques soulignent également la forte exposition de MicroStrategy à la volatilité du bitcoin. Pourtant, la société a réussi à survivre au marché baissier. Lorsque le bitcoin a subi une forte pression en 2022 et que la société s'est retrouvée temporairement à 2 milliards de dollars, soit 50%, dans le rouge avec ses achats de bitcoins, l'action elle-même s'est négociée plus haut qu'avant la première acquisition de bitcoins. La règle dans la communauté bitcoin est qu'il faut détenir l'actif pendant au moins quatre ans pour mitiger les risques, et cette patience s'est avérée payante pour MicroStrategy.