La demande d’ETF - c’est-à-dire de fonds cotés en bourse - augmente rapidement. En l’espace de deux décennies, les actifs sous gestion en Europe ont dépassé les deux mille milliards de dollars (voir graphique ci-dessous). Les discussions autour des ETF se focalisent souvent sur leur structure - physique ou synthétique (basée sur un swap). Alors qu’il y a dix ans, les investisseurs avaient tendance à préférer les ETF physiques, la variante synthétique gagne en popularité, car elle peut potentiellement offrir des avantages sur certains marchés.

Pour situer le contexte: les ETF physiques achètent les actions d’un indice, alors que les ETF dits synthétiques répliquent la performance d’un indice donné sans que vous ayez besoin de posséder directement l’ensemble de ces actions.

Surperformance des ETF sur les indices américains

Sur le marché des actions américain, le principal avantage potentiel d’un investissement dans des ETF synthétiques réside dans la possibilité d’obtenir un rendement supérieur à celui de l’indice répliqué.

La performance d’un indice boursier est déterminée par l’évolution du cours des actions, à laquelle s’ajoute la valeur des dividendes versés par ces sociétés. Les dividendes des sociétés peuvent être soumis à une taxe, appelée retenue à la source, qui réduit la valeur des dividendes reçus par un ETF. Pour les investissements dans des sociétés américaines, le taux standard de cette retenue à la source est de 30%.

Dans le cas d’un ETF physique, cette taxe peut être réduite à 15%. Toutefois, la législation fiscale américaine permet aux ETF synthétiques de réduire cette taxe à zéro pour certains indices. Parmi ces indices, on trouve l’un des indices de référence les plus connus au monde, l’indice S&P 500.

En raison de cet avantage fiscal, les ETF synthétiques peuvent surperformer les investissements physiques en actions américaines. Les ETF synthétiques répliquant l’indice S&P 500 Total Return Net, qui ont largement surperformé l’indice par le passé, en sont un exemple. Bien entendu, comme pour presque tous les placements, la performance peut fluctuer et n’est pas garantie. Néanmoins, les actions américaines représentent une grande partie des portefeuilles de nombreux investisseurs, de sorte que même une petite hausse de la performance peut contribuer à augmenter le rendement global.

Cette approche basée sur des swaps peut également être appliquée à un ETF d’actions mondiales. Les entreprises américaines représentent environ 70% de l’indice MSCI World, de sorte que la réduction de la retenue à la source à zéro pourrait également avoir un impact significatif sur les rendements du portefeuille par rapport aux ETF physiques.

Profiter des actions A chinoises

Il existe aussi d’autres parties du monde, comme la Chine, où les ETF synthétiques ont un avantage - mais pas en raison de la retenue à la source.

La Chine est le deuxième plus grand marché boursier du monde. Les entreprises y émettent différents types d’actions, et les «actions A chinoises» représentent la majorité des actions cotées à la bourse chinoise. Par le passé, ce marché n’était accessible qu’aux investisseurs nationaux, mais il s’est progressivement ouvert aux investisseurs hors de Chine.

Sur le marché des actions A chinoises, les ETF basés sur des swaps bénéficient d’une dynamique de marché unique qui pourrait accroître les rendements des investissements. L’accès au marché étant limité pour les investisseurs en dehors de la Chine, les ETF basés sur des swaps sur les actions A chinoises ont réussi à surperformer de manière significative par rapport aux indices qu’ils répliquent. Par exemple, en général, tous les China A-300-Swap-UCITS-ETF ont surperformé leur indice de référence, le S&P China A 300, de plus d’un pour cent l’année dernière.

L’image synthétique rend les marchés émergents attractifs

Les marchés émergents sont une vaste catégorie de pays un peu plus difficiles d’accès pour les investisseurs internationaux que les marchés développés des États-Unis, de l’Europe et du Japon.

Les indices des marchés émergents sont de bons candidats pour les ETF basés sur des swaps. Pour un fonds coté en bourse, il peut être coûteux et difficile sur le plan opérationnel d’investir dans toutes les actions d’un indice des marchés émergents, ce qui peut nuire à la performance de l’investissement. Au lieu de cela, il peut être judicieux de répliquer ces indices sans détenir directement les actions via un ETF basé sur des swaps.

Les ETF européens valent également le coup d’œil

Les ETF synthétiques sur des marchés d’actions britanniques et européens connus, tels que l’indice FTSE 100 ou l’indice EURO STOXX 50, pourraient également permettre d’augmenter éventuellement le rendement. Ici aussi, la fiscalité peut avoir un impact sur le fonds négocié en bourse choisi par les investisseurs, mais cette fois-ci pas par le biais de la retenue à la source, mais par le biais du droit de timbre et de la taxe sur les transactions financières.

Prenons un exemple: lorsqu’un fonds physique négocié en bourse achète les composants de l’indice FTSE 100, l’ETF doit payer un droit de timbre de 0,5% pour la plupart des actions qu’il achète. Ce coût est répercuté sur l’investisseur, soit par une performance moindre de l’investissement, soit par un prix plus élevé par action lors de l’achat de l’ETF.

Les ETF synthétiques ont la possibilité de ne pas payer ce droit de timbre s’ils ne détiennent pas directement ces actions. De même, si un fonds négocié en bourse reproduit un indice européen, des taxes sur les transactions financières s’appliquent à l’achat d’actions sur des marchés comme l’Italie et la France.

En résumé, le coup de pouce potentiel à la performance d’un ETF synthétique ne fera pas de vous un homme riche du jour au lendemain, mais l’addition de nombreuses petites améliorations pourrait vous permettre d’obtenir un peu plus de rendement.