Les actions japonaises sont rapidement devenues le marché développé le plus apprécié des investisseurs mondiaux, le TOPIX ayant atteint le 17 mai un sommet inégalé depuis août 1990. Et la tendance observée ne montre aucun signe d'essoufflement.

Les investisseurs étrangers ont acheté des actions japonaises durant six semaines consécutives, ce qui indique une confiance grandissante dans les perspectives économiques du pays. Le marché des actions nipponnes aujourd’hui affiche, selon nous, des opportunités intéressantes. Toutefois, certains défis devront être relevés afin que le Japon continue sur sa lancée à long terme.

Plusieurs facteurs expliquent ce regain d'intérêt et ont poussé l'indice boursier TOPIX à son plus haut niveau depuis 33 ans. Warren Buffett qui visite, achète et fait l'éloge des opportunités qu'il voit au Japon, a certainement contribué à stimuler les actions japonaises ces derniers temps. Concrètement, la réouverture de l'économie domestique après la pandémie, la devise avantageuse, la croissance économique alimentée par la réouverture de la Chine et les réformes de gouvernances d'entreprises portent enfin leurs fruits. Ce sont autant d'éléments qui suscitent l'intérêt des investisseurs étrangers à l'égard du Japon.

Dans l'absolu, l'indice japonais TOPIX a progressé de 14,1% depuis le début de l'année et se négocie à 14,3 x le ratio cours/bénéfice (P/E) basé sur les bénéfices estimés pour la prochaine année fiscale (FY1), tandis que le S&P 500 a progressé de 8,3% et se négocie à 19 x le ratio cours/bénéfice. Cependant, malgré un début d'année dynamique, les valorisations restent très attrayantes, en particulier par rapport aux États-Unis, mais le véritable engouement et l'attention se portent sur l'amélioration des rendements et de la gouvernance du Japon, qui ont toujours été moins bons.

En avril 2023, le Japon a publié ses résultats pour la fin de l'année fiscale et ses prévisions pour la nouvelle année, avec plusieurs tendances qui se dessinent. L'économie du pays se redresse considérablement après la pandémie, avec un rebond de la consommation intérieure et une affluence de touristes à Tokyo et dans les trains à grande vitesse. L'économie chinoise est également en train de redémarrer et de rebondir ; elle reste le principal partenaire commercial du Japon, ce qui stimule plusieurs exportateurs et industriels japonais. Par conséquent, les investisseurs considèrent désormais le Japon comme une alternative permettant de bénéficier de la réouverture de la Chine, sans avoir à investir directement en Chine.

Par ailleurs, les réformes de la gouvernance d'entreprise, lancées par les Abenomics en 2015, ont posé des bases solides permettant d'accroître les rendements pour les actionnaires. Les rachats ont battu des records au cours des quatre dernières années, et ils ont atteint un niveau record au cours de l'exercice financier de mars 2023. Le marché n'a pas encore, selon nous, pris la pleine mesure de cette tendance. Il est crucial d'identifier les entreprises dont les équipes de direction sont prêtes à adopter les réformes et à résoudre les problèmes existants.

Bien que nous soyons optimistes quant à l'avenir du marché japonais des actions, plusieurs défis potentiels doivent être relevés. Il s'agit notamment de la possibilité d'un ralentissement de l'économie mondiale et de la tâche délicate qui consiste à normaliser la politique monétaire sans avoir d'impact négatif sur les exportations. Il est donc essentiel de trouver un équilibre, car un resserrement trop important ou trop rapide pourrait entraîner une appréciation de la monnaie et nuire aux exportateurs qui jouent un rôle crucial dans l'économie japonaise et dans le TOPIX. Cela pourrait compromettre les efforts de la Banque du Japon pour générer de l'inflation, un objectif qu'elle poursuit depuis deux décennies.

Malgré les défis auxquels le marché japonais des actions pourrait être confronté, nous restons optimistes et pensons qu'il représente actuellement une opportunité prometteuse pour les investisseurs. Le pays se remet progressivement de la pandémie et les réformes mises en œuvre au cours des sept dernières années commencent à être reconnues. Enfin, le marché japonais, historiquement sous-évalué, offre une proposition de valeur attrayante, ce qui le rend encore plus intéressant du point de vue de l’investissement.