Econommie

Aux Etats-Unis, les statistiques publiées ont été satisfaisantes. La confiance des PME (NFIB) remonte légèrement en avril, plus qu’attendu à 104,8, et celle des ménages (Univ. du Michigan), stable en mai à 98,8, est elle aussi meilleure qu’anticipé. Les indices de prix (importation, production et consommation) d’avril, tous légèrement inférieurs aux attentes, indiquent que le risque de surchauffe n’est pas imminent. Dans la zone euro, l’indice de confiance des investisseurs Sentix poursuit son tassement en mai (de 19,6 à 19,2), mais demeure à un niveau élevé. En Chine, les réserves de change reculent de 18 milliards de dollars pour s’établir à 3’125 dollars. L’activité commerciale est plus forte qu’escomptée en avril, les exportations progressent de 12,9 (8% attendu) et les importations de 21,5% (16% attendu). Enfin, les prix à la production (3,4% a/a) et à la consommation (+1,8% a/a) en avril ne suscitent pas de grandes inquiétudes.

Marché suisse

A suivre cette semaine: statistiques avril (Flughafen Zürich), parahôtellerie au quatrième trimestre et en 2017 (OFS), prix production-importation PPI avril (OFS), sondage marché du travail au premier trimestre (OFS), Sinon, les sociétés suivantes publieront leurs résultats: Orascom DH, Züblin et Richemont. Nous assisterons également au 1er jour de négoce sur SIX de Polyphor.

Obligations

Le crédit à haut rendement a connu un regain d’appétit avec des écarts en baisse de 13bps sur l’Europe et 8 sur les USA. L’Investment Grade est peu changé tant en USD qu’en EUR alors que la dette émergente en USD rebondit timidement. Les obligations CMS ont connu une forte correction, en lien avec possible extension de l’éligibilité de certaines souches après 2021, couplée à la baisse importante des taux EUR entamée à la mi-février.

Sentiment des traders

Bourse

Les indices US ont marqué une bonne semaine, montrant un signal d’achat alors que l’Europe continuait de progresser. Résultats à surveiller: Home Depot, Macy’s, Cisco, Walmart, Allianz, Vodafone et Suez. Côté macro, publication des ventes de détail, des indicateurs avancés et de la production industrielle. Nous restons positifs.

Devises

Le retrait des US de l’accord nucléaire iranien n’est pas bon pour l'euro. Il faut casser la zone €/$ 1,2030-1,2080 pour atteindre des niveaux 1,2150/1,2230, supports €/$ 1,1820, 1,1720. Nous restons positifs pour le $, objectif 1,0170, fourchette de consolidation $/CHF-.9880/1,0040. Attention à la crise entre le FMI et l’Argentine qui pourrait faire baisser le $ à court terme. Le conflit Israël/Iran soutient le CHF (sup. €/CHF 1,1870), l’or (bullish 1325$/1335$) et le pétrole (75$-80$). Support inchangé £/$ à 1,3450 avec un objectif 1,3750.

Marchés

Des statistiques positives sur la croissance et rassurante sur l’inflation ont quelque peu ravivé l’appétit pour le risque en maintenant les taux d’intérêts bas. Ainsi, les actions monde avancent de 2,2% (émergents: +2,5%) alors que les taux souverains sont inchangés (10 ans US: +2pbs; 10 ans All: +3pbs) et les taux corporate reculent de 3 pbs sur le HY US. Le pétrole monte sur fond de tensions au Moyen-Orient (+4,2%), tout comme l’or (+0,8%) alors que le dollar est stable.

A suivre cette semaine: ventes de détail, confiance des promoteurs immobiliers, mises en chantier, permis de construire et production industrielle aux Etats-Unis; PIB du T1, production industrielle, nouvelles immatriculations, indice de confiance ZEW et balance commerciale dans la zone euro; réserves de change, balance commerciale, indices des prix à la production et la consommation en Chine.

Actions

ACCOR (Satellites) annonce s’être associé avec le groupe chilien Algeciras pour le rachat de la société Atton Hoteles qui gère l’exploitation de 11 hôtels au Chili, Pérou, Colombie et Floride pour un coût d’à peine 89 millions d'euros (10x en VE/EBITDA). Par ailleurs, les RevPARs en France pour le mois d’Avril 2018 sont en hausse de +7,4% après +6% au T1...les grèves ont eu peu d’impact à ce stade... Paris +14,6% / Ile de France +22%.

PRO7SAT.1 (Core Holding) annonce ce matin la conclusion d’un partenariat avec le groupe allemand Hubert Burda Media (magazines divers, dont le fameux «Bunte», TV, radios, sites web), portant sur le contenu (essentiellement féminin) et la diffusion en matière de TV, d’imprimé et de numérique.

RICHEMONT (Satellites) publiera ses résultats du T4 (exercice au 31 mars) vendredi: Les ventes sont vues en fort rebond (croissance organique à 2 chiffres vs +7% au T3) portées par la bonne santé de la joaillerie et par la reprise de la demande horlogère (cf. performances de ses pairs). Le risque d’un rachat de stocks est faible par rapport à celui de l’an passé et la qualité des ventes (demande forte + mix) devrait aider à l’amélioration significative de la marge d’Ebit sur le S2 et sur l’année.

ROCHE (Core Holding) a annoncé la semaine dernière l’échec de son étude IMblaze370 évaluant Tecentriq en combinaison avec Cotellic en troisième ligne dans le cancer colorectal. Les attentes étaient peu élevées compte tenu de l’indication (3ème ligne) et du profil de la population ciblée (difficile à traiter).

VODAFONE (Satellites) a conclu un accord pour le rachat des actifs câble de Liberty en Allemagne et en République Tchèque, Hongrie et Roumanie. Une opération fondamentalement positive pour le groupe anglais, traduisant sa stratégie de convergence Fixe-Mobile, mais un coût relativement élevé (~EUR18mia).