Economie

Aux États-Unis, les statistiques publiées sont globalement satisfaisantes. La confiance des ménages remonte fortement en septembre, de 86,3 à 101,8, et se reflète par des ventes de véhicules neufs de 16,34 millions/an le même mois. Le total des créations d’emploi a déçu (+661’000), mais celles du secteur privé (+877’000) sont supérieures aux attentes. Enfin, l’ISM manufacturier de septembre se tasse très légèrement (de 56 à 55,4) mais reste à un niveau élevé. Dans la zone euro, les indices de confiance de la CE de septembre indique une amélioration pour l’économie (de 87,5 à 91,1), les services (-17,2 à -11,1) et l’industrie (de -12,8 à -11,1). Le taux de chômage poursuit sa lente progression (de 8% à 8,1%). En Chine, les PMI manufacturier (de 51 à 51,5) et des services (de 55,2 à 55,9) confirment l’amélioration de la conjoncture.

Climat

Alors que le sujet de la transition énergétique gagne en intensité, le FT relève que la capitalisation boursière du producteur d’électricité renouvelable US Nextera égale maintenant celle d’Exxon, à près de 140 milliards de dollars, soit +20% sur un an, contre -52% pour le premier pétrolier mondial. Il en va de même en Europe, où la capitalisation d’Enel est maintenant supérieure à celles d’Eni, de BP et de RD Shell et égale à celle de Total, à près de 80 milliards d'euros. Le marché semble avoir tranché.

Obligations

Les bonnes données chinoises et l’optimisme concernant les perspectives d’un nouveau plan de relance budgétaire américain ont été favorables au risque la semaine dernière. Sur les taux, la périphérie a surperformé en Europe avec les 10 ans italien et espagnol se resserrant de respectivement 10pb et 4pb. Aux US, le 10 ans s’établit à 0,70% (+4pb), entrainé par une augmentation des attentes d’inflation (+9pb). Sur le crédit, les spreads des indices High Yield sont en baisse aux US (-31pb) et en Europe (-19pb) et les performances absolues sont de respectivement +0,82% et +0,62%.

Sentiment des traders

Bourse

Bien que positive, la semaine passée ne restera pas dans les mémoires, avec un débat Trump/Biden chaotique, des créations d’emplois aux US en-dessous des attentes et le retour de la Covid 19 sur le devant de la scène. Nous suivrons de près l’évolution de santé de Trump ainsi que les PMIs à travers le monde et les minutes du FOMC. Nous restons prudents dans des marchés sans réelle direction.

Devises

La livre baisse encore ce week-end à £/$1,29. Les prochains supports sont 1,2840, 1,28 avec une forte zone de résistance autour de 1,30. Notre CHF continue de jouer son rôle de «safe haven». €/CHF 1,0710, même 1,06 possible (Covid/Trump), forte résistance à 1,0850. La tendance baissière pour l’€ se confirme à €/$ 1,1720 ce matin, nouvel objectif 1,1660. Nous anticipons un $/CHF moins volatil dans une fourchette 0,9050 – 0,9250 et une hausse pour l’or à 1950 $/oz avec un support important à 1848$/oz..

Marchés

La semaine précédant l’hospitalisation du Président Trump a été plutôt «risk on»: les actions ont progressé de 1,5% aux US, de 2% en Europe et de 2,5% dans les émergents. Les «spreads» de crédit se sont resserrés (~-15pb sur le haut rendement US) et les taux souverains n’ont que peu bougé. Le recul du dollar (dollar index: -0,8%) a permis la hausse de 2,5% de l’or sans empêcher la chute de 6,2% des prix du pétrole. À suivre cette semaine: ISM des services, «minutes» de la Fed et crédit à la consommation aux US; indice de confiance des investisseurs Sentix et ventes de détail dans la zone euro; PMI manufacturier et des services en Chine.

Marché suisse

A suivre cette semaine: statistiques d’hébergement août (OFS), réserves de devises à fin septembre (BNS) et chômage septembre (Seco). Sinon, les sociétés suivantes publieront des chiffres: Ems-Chemie (CA 9 mois), Aryzta (résultats 2019/20) et Givaudan (CA 9 mois). Adecco (conviction suisse): les embauches sont reparties à la hausse en Suisse (+10%), après la forte chute du T2 (-27%). C’est rassurant.

Actions

AIRBUS (Satellite): selon Credit Suisse et au regard des immatriculations d’avions, Airbus devrait avoir livré en septembre autant d’avions que ce qu’il a produit. Positif face à l’enjeu de consommation de cash en cette période.

MONDI (entrée dans la liste Satellite): en tant que leader mondial dans la production de papier kraft et n°4 européen dans les emballages en carton, Mondi est bien positionné pour profiter de la substitution du plastique par le papier/carton.

RIO TINTO (sortie de la liste Satellite): dans la perspective d’une consolidation du minerai de fer et compte tenu de l’excellente performance du titre depuis notre recommandation fin 2014 (+155% en absolu et dividendes inclus vs +42% pour le secteur Ressources de base), nous conseillons de prendre les profits.

SONOVA (Core Holding) tiendra sa Journée Investisseurs demain (06/10). Le management présentera plus en détail sa nouvelle technologie Paradise, apportant de nouvelles fonctionnalités à la gamme Marvel (lancée mi-2018). Ce lancement permettra à la société de conserver un positionnement favorable face à ses pairs.

VESTAS (Core Holding): semaine record, avec 11 commandes annoncées pour un total de 1’100 MW d’éoliennes. Le groupe passe la barre des 10 GW de commandes sur 9 mois, dépassant les attentes des analystes et le titre touche son plus haut historique. Nous recommandons de prendre des profits sur ces niveaux..