L’automne pointe le bout de son nez, Genève reste ensoleillée et plutôt agréable à vivre, à Munich la fête de la bière bat son plein. Toute autre ambiance de l’autre côté de l’Atlantique où Wall Street semble être passée directement à un hiver rigoureux.

Le marché est préoccupé par la Fed, son sentiment se détériore quotidiennement depuis le discours de Jerome Powell du 20 septembre. À cette occasion, le patron de la Fed nous avait dit que les taux pourraient rester élevés plus longtemps que prévu, un cauchemar éveillé pour tout taureau qui se respecte. Depuis lors, la volatilité (VIX) a rebondi de 40%, la peur tente de reprendre ses droits Downtown Manhattan. J’écris «tente» à dessein, on n’y est pas encore vraiment et rien de bien nouveau n’est venu animer la grande réflexion des intervenants depuis lors. On craint dans les chaumières financières que la politique restrictive de la Réserve Fédérale ne mette la croissance économique à genoux, ce d’autant plus que le dollar (qui n’en demandait pas tant) est à nouveau en forme olympique et que les rendements obligataires restent orientés à la hausse.

En parallèle la menace d'une fermeture du gouvernement des Etats-Unis pourrait également commencer à peser sur le marché. Le président de la Chambre des représentants, Kevin McCarthy, tente encore hier d'obtenir le soutien des républicains récalcitrants afin que la Chambre puisse adopter un projet de loi de finances pour financer le gouvernement au-delà du 1^er octobre. Si le Congrès n'agit pas d'ici la fin du mois, certains fonctionnaires fédéraux seront renvoyés chez eux et aucune des quelque 4,5 millions de personnes employées par l'État fédéral ne sera payée. Ce matin, il semble que les parties en présence ont accordé leurs violons au Sénat pour repousser à la mi-novembre la date-butoir des négociations sur le budget fédéral, histoire d'éviter une fermeture de certains services publics le 1^er octobre. Mais les échos en provenance de la Chambre des représentants sont moins favorables, ce qui signifie qu'un shutdown reste possible dans quelques jours.

On le constate, le marché manque singulièrement de catalyseur pour espérer repartir sereinement vers le nord. Rassurez-vous, dans environ deux semaines débutera la saison des résultats trimestriels de sociétés, on y verra plus clair quant au tissu micro-économique.

L’indice S&P500 (SPX) a désormais clairement cassé sa tendance haussière entamée en octobre 2022, il clôture hier à 4273 points et regarde son prochain support à 4194 pts (sa moyenne mobile à 200 jours), soit environ 2% plus bas. Le SPX a rendu 7,2% depuis son top du 27 juillet à 4607 pts. Le Nasdaq100 (NDX) est dans la même configuration technique que son grand-frère. Il est aussi tout proche d’entrer en correction (-10% depuis le récent top), terme qui ne veut finalement pas dire grand-chose mais permet aux chroniqueurs boursiers de moudre un peu de grain. Le prochain support du NDX se situe à 11'932 points (38,2% retracement de hausse de 10696 à 15932). Clôture hier soir à 14545 pts. Ensuite il y a la 200 jours qui évolue à 13511 pts soit 7% plus bas. La volatilité a donc bondi de 40% depuis le 20 septembre. Hier le VIX gagne 12% à 18,94, un niveau certes nettement plus élevé en relatif qu’il y a 7 jours, mais on n’y est pas encore. Le VIX doit revenir à 30 pour tester une résistance importante et que l’on puisse affirmer qu’il est à nouveau élevé. Patience donc chers taureaux, tout arrive à qui sait attendre. Ce d’autant plus que le Dollar Index (DXY) ne cesse de grappiller du terrain, ce qui impacte directement et négativement les actions. Il évolue ce matin à 106,20 et regarde 107,81 comme prochaine résistance. On est entré dans le money time sur le dollar, le DXY traite en territoire clairement suracheté, il réagit très souvent à cette configuration, attention à ne pas céder à la tentation de sauter dans un «crowded trade». La paire EUR/USD traite à 1,0570, elle pourrait venir tester 1,0500, casser ce niveau relèverait d’une autre histoire, à moins de nouvelles fraiches.

Au chapitre des secteurs, tous les secteurs du SPX reculent hier, avec sur le podium des moins mauvaises performances l’énergie, la santé et les biens de consommation. Les volumes d’échanges ralentissent encore, on n’assiste pas à une capitulation à Wall Street, le breadth n’est pas joli à voir avec 455 titres en baisse à la cloche contre 45 en hausse. Côté matières premières, le pétrole retrouve de l’allant, le baril de WTI Light Crude revient ce matin à 91,36 dollars, il regarde 93,40 dollars comme sa principale résistance. L’or craque et revient à 1897 dollars par once, puni par le dollar et les rendements obligataires. Notez au passage que si tout un chacun prenait réellement peur et souhaitait se protéger contre un Armageddon financier, le métal jaune traiterait probablement plus haut.

Notez aussi qu’un marché qui a peur évite soigneusement de parler IPOs (Initial Public Offering). Or il se trouve que ça cause ferme de Birkenstock (si si, les chaussures allemandes au design plus que douteux mais il parait «qu’elles sont tellement agréables à porter») sur les parquets de trading. On évoque une valorisation à 10 milliards de dollars, imperméabilisant et anti-odeurs compris. Mais ce n’est pas tout, cerise sur le gâteau des fantasmes boursiers du moment, la rumeur d’une entrée (triomphale?) en bourse d’OpenAI enfle. Pour ceux qui vivraient dans une grotte, OpenAI est la société mère de Chat GPT (qui est en soi la mère de toutes les intelligences artificielles). À savoir que Microsoft a investi environ 13 milliards de dollars dans la firme, en mars cette participation était évaluée à 30 milliards, dans le marché on parle d’une valo totale de 90 milliards de dollars. Je me demande bien laquelle de ces deux émissions rencontrera le plus de demande…

De nouvelles statistiques macro-économiques montrent que les prix de l'immobilier aux Etats-Unis ont augmenté en juillet, plaçant l'accessibilité à la propriété près de son niveau le plus bas depuis des décennies. Bien que la hausse des taux hypothécaires ait fait baisser la demande de logements, elle a également réduit l'offre, car les propriétaires actuels conservent leur logement pour ne pas renoncer à leurs faibles taux hypothécaires.

Le gouvernement d'Emmanuel Macron présente aujourd'hui un budget 2024 qui teste l'appétit des électeurs pour l'injection d'argent public dans la transition climatique alors qu'il retire son soutien aux ménages touchés par l'inflation. L'investissement dans les programmes verts devrait passer à 40 milliards d'euros, tandis que les réductions d'impôts promises précédemment seront reportées et que les mesures qui protégeaient les consommateurs de la hausse des prix de l'énergie seront retirées.

Les dépôts bancaires américains ont diminué pour la première fois dans les données remontant à 1994, selon S&P. Le total des dépôts a diminué de 4,8% au cours de l'année qui s'est achevée le 30 juin, pour atteindre environ 17’300 milliards de dollars, les clients ayant retiré leur argent pour l'investir dans des solutions alternatives à plus haut rendement. Les esprits taquins rappelleront qu’une série de faillites bancaires a également motivé les retraits.

Donald Trump est jugé responsable de fraude pour avoir exagéré sa valeur nette de plusieurs milliards de dollars par an dans des documents financiers. La décision civile rendue à New York met fin à la plus importante plainte de l'État contre l'ancien président et réduit la portée d'un procès qui devrait s'ouvrir dès le 2 octobre. Le procès sans jury se concentrera désormais sur les autres plaintes de l'État, notamment la falsification de documents commerciaux et la publication de fausses déclarations financières.

Au menu macro-économique du jour, l’attention se portera ce matin sur la masse monétaire M3 dans la zone euro (10h00). L'après-midi sera consacrée aux Etats-Unis avec les commandes de biens durables (14h30) et les stocks de brut DOE (16h30).

Costco abandonne 2,5% post-séance après ses résultats. Amazon poursuivi par la FTC et 17 Etats américains pour des présomptions de tactiques monopolistiques (mais quelle surprise! …). Le président de China Evergrande, Hui Ka Yan, est placé sous contrôle judiciaire depuis le début du mois, selon la presse locale. Volkswagen va réduire temporairement la production de deux modèles de véhicules électriques (ID3, Cupra Born) en raison de la baisse de la demande. travaille sur une technologie pour mouler les bas de caisse en une seule pièce. Target va fermer neuf magasins incontrôlables aux Etats-Unis, à cause des vols et de la criminalité. SAP lance le nouvel assistant d'intelligence artificielle générative Joule.

Cette nuit et ce matin en Asie, les indices traitent en hausse, Tokyo gagne 0,18% à la cloche, Hong Kong prend 0,68%, Shanghai grappille 0,16% et Séoul avance de 0,09%. Le future SPX récupère 14 pointes et l’Europe ouvre à l’équilibre. Le 10 ans US traite à 4,50%, c’est probablement cet indicateur qu’il faut suivre en priorité.