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L’or reste une valeur refuge dans un contexte d’incertitude géopolitique et de quête d’alternatives au dollar et aux actifs américains

Les détenteurs étrangers de dette souveraine américaine pourraient réévaluer leurs stratégies et réduire leur dépendance à l’égard du dollar. Pour l’heure, ils ne vendent pas de manière indiscriminée.

Nous prévoyons un ralentissement de la croissance américaine, mais une récession reste improbable. Et nous tablons sur une amélioration du déficit commercial américain, voire du déficit de la balance courante.

Les projections bénéficiaires restent atones et l’écart de performance entre Etats-Unis et Allemagne atteint des sommets historiques, suggérant des marchés actions européens surachetés.

Le résultat des élections allemandes amène un certain degré de prévisibilité politique, même si les négociations pour former un gouvernement de coalition prendront du temps.

Les droits de douane et les politiques d’immigration pourraient faire grimper l’inflation, mais le prix potentiellement plus bas de l’énergie et la fermeté du dollar américain devraient en contrebalancer les effets.

Sur le front des actions, nous privilégions les Etats-Unis et les marchés de croissance. Les stratégies obligataires devraient se concentrer sur la gestion des risques, par le biais d’obligations high yield.

Bien que la réduction de 25 pb ait été largement anticipée et que le taux prédit par la Fed pour la fin 2025 se soit avéré conforme aux attentes, le marché a fortement réagi.

La plupart des politiques du président républicain devraient avoir un impact inflationniste, et donner aussi une légère impulsion à la croissance. En réponse à ces politiques, la Fed pourrait limiter ses baisses de taux.

La normalisation reflétera un ralentissement désinflationniste plutôt qu’un repli marqué de la croissance. Tant les actions et que les obligations devraient bien se comporter.