Depuis des années, on nous demande s'il ne serait pas judicieux d'augmenter la part des actions européennes dans les portefeuilles, car celles-ci sont nettement moins chères que les actions américaines.

Cette question est plus d'actualité que jamais, d'autant que les titres européens, en particulier les titres allemands, ont récemment enregistré de bien meilleurs résultats que leurs homologues américains. À cet égard, on pourrait dire que les Européens ont peut-être été injustement moins bien considérés en Bourse. Le marché est en train de corriger ce «déséquilibre» déplorable depuis des années, du point de vue européen.  

«Rallye Trump» en Europe?

Nous voyons les choses différemment, malgré le «rattrapage» européen de ces derniers mois. En effet, nous estimons que les raisons de cette reprise sont peu durables.

Paradoxalement, les actions européennes ont récemment profité de Donald Trump. Sa politique erratique pèse sur la confiance des investisseurs internationaux dans les États-Unis, et surtout dans le dollar américain. Citons par exemple les attaques régulières de Trump contre la Réserve fédérale américaine et son président, Jerome Powell.

Ces derniers mois, beaucoup ont conclu que leur argent, ou du moins une grande partie, serait mieux placé en Europe. La dépréciation significative du dollar en est la preuve.

Un investisseur ne devrait pas se concentrer autant sur les marchés régionaux et leurs évaluations moyennes. Il devrait plutôt s'intéresser aux entreprises individuelles. 

L'argent n'a pas seulement afflué vers les marchés obligataires européens, mais aussi vers les actions. Un coup de pouce pour les Bourses du «vieux continent», en quelque sorte...

Il ne faudra probablement pas longtemps avant que les investisseurs réalisent que l'Europe reste l'Europe, avec tous ses problèmes. Ils comprendront que les prévisions de rendement à long terme des entreprises européennes ne vont pas soudainement monter en flèche, du moins pas dans leur ensemble, simplement parce que le président américain semble totalement imprévisible. D'autant que ses droits de douane touchent principalement les Européens!

En matière de technologie, nous sommes à la traîne!

Le fait que les indices boursiers européens aient longtemps été à la traîne par rapport aux indices américains s'explique assez facilement par les taux de croissance des bénéfices nettement plus élevés aux États-Unis depuis de nombreuses années. Il y avait donc de très bonnes raisons à ces différences d'évaluation régionales.

D'autant que les deux marchés ne sont pas comparables. Il suffit de regarder l'industrie technologique. L'Europe n'a pas d'Alphabet, de Meta, d'Apple, de Microsoft ou de Nvidia. L'Europe ne dispose pas de cette force d'innovation. Ou, pour le dire de manière un peu familière, nous sommes à sec en matière de technologie!

Les raisons en sont diverses, mais toutes sont structurelles. Par exemple, la taille et la profondeur du marché des capitaux. Ou encore l'esprit d'entreprise très développé aux États-Unis.

En d'autres termes, l'avance des Américains est considérable et nous ne pouvons pas la rattraper rapidement. Elle ne peut pas non plus être réduite à néant par l'occupant de la Maison Blanche.

Il faut privilégier les entreprises plutôt que les marchés.

L'un de nos conseils préférés est donc le suivant: un investisseur ne devrait pas se concentrer autant sur les marchés régionaux et leurs évaluations moyennes. Il devrait plutôt s'intéresser aux entreprises individuelles. Il devrait se concentrer sur leurs modèles économiques, leurs bilans et leur potentiel de rendement à long terme. Sans oublier les risques. Enfin, il devrait s'intéresser à la direction des entreprises.

Le lieu où une entreprise a son siège social devrait être secondaire dans un premier temps.