Points principaux

• Résister aux changements de narratif - L’année 2024 a confirmé qu’il s’agit d’une transformation économique, et non d’un simple cycle économique. Nous résistons aux mouvements de marché influencés par d’autres interprétations et nous nous attendons à de la volatilité.
• Contexte de marché - Les actions américaines ont bondi de plus de 20% en 2024, portées par les grandes valeurs technologiques. Les rendements des bons du Trésor américain ont terminé l’année au-dessus de 4,50%, les marchés ayant écarté les perspectives de baisses de taux de la Fed.
• La semaine à venir - Nous attendons cette semaine les données sur les emplois aux États-Unis pour le mois de décembre. Nous estimons que les prévisions du marché, qui tablent sur seulement deux baisses de taux par la Réserve fédérale en 2025, semblent raisonnables compte tenu d’une inflation persistante.

Trois leçons interconnectées de 2024 façonnent nos perspectives pour 2025. Premièrement, il s’agit d’une transformation économique et non d’un cycle économique classique. Nous maintenons fermement ce cadre d’analyse central. Deuxièmement, comme les marchés continuent d’interpréter les données macroéconomiques comme si nous étions dans un cycle économique typique, cela crée des opportunités pour aller à contre-courant des mouvements de marché qui en résultent. Troisièmement: nous nous préparons à de l’inattendu, car les transformations et les changements de politique peuvent également générer des surprises, de la volatilité – et des opportunités – dans ces eaux agitées.

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