Les turbulences des marchés boursiers stimulent l’éclat de l’or 

Les marchés boursiers américains ont connu des baisses significatives au cours du mois de mars. Sous l’effet des inquiétudes suscitées par la mise en œuvre de nouveaux tarifs douaniers et leur impact potentiel sur l’économie mondiale, l’indice S&P est entré en territoire de correction le 13 mars, après avoir chuté de plus de 10% par rapport à son sommet du 19 février. L’imprévisibilité des politiques économiques et la volatilité accrue des marchés ont renforcé l’attrait de l’or, réaffirmant son rôle de valeur refuge privilégiée en période d’incertitude mondiale. Le prix de l’or au comptant a enregistré de nouveaux records au cours du mois, dépassant la barre des 3000 dollars l’once le 14 mars et clôturant à un prix record de 3123,57 dollars le 31 mars, soit un gain mensuel de 9,30% (265,73 dollars). Au 31 mars, le prix de l’or a augmenté de 93,61% au cours des cinq dernières années – néanmoins, les investisseurs doivent garder à l’esprit que les performances passées ne sont pas représentatives des résultats futurs. Les investisseurs doivent être conscients des risques associés à l’investissement dans l’or, tels que la volatilité du marché, le potentiel de baisse des prix et les fluctuations des devises.

Les mineurs d’or surperforment dans un contexte de faiblesse du marché

Les minières aurifères, représentées par l’indice NYSE Arca Gold Miners (GDMNTR), ont surperformé de manière significative (en hausse de 15,51% au cours du mois), mettant en évidence non seulement leur effet de levier sur le prix de l’or, mais aussi leurs valorisations attrayantes par rapport aux marchés d’actions plus larges, et leur rôle de diversificateur de portefeuille efficace en raison de leur faible corrélation avec la plupart des autres classes d’actifs. Le S&P 500 a terminé le mois en baisse de 5,63%.

La demande d’investissement signale un changement de sentiment

Ces performances contrastées mettent en évidence un changement d’attitude des investisseurs à l’égard de l’or et des actions qui y sont liées. L’augmentation de la demande d’investissement en or s’est traduite par un nouveau mois de fortes entrées pour les ETF adossés à des lingots d’or, dont les avoirs ont augmenté de 2,82% au cours du mois. Plus important encore, selon les données Lipper du LSEG, ce regain d’intérêt des investisseurs pour le secteur aurifère a entraîné les plus fortes entrées nettes mensuelles depuis plus d’un an pour les fonds investissant dans les mines d’or, inversant ainsi une tendance de sorties nettes persistantes au cours des deux dernières années.

Les fonds investissant dans l’or physique et les dérivés de l’or ont attiré 17,8 milliards de dollars nets en 2024, soit le montant le plus élevé depuis cinq ans, tandis que les fonds investissant dans les mineurs d'or ont perdu 4,6 milliards de dollars nets, soit le montant le plus élevé depuis dix ans.

La hausse des prix de l’or génère des flux de trésorerie record pour les producteurs d’or et, associée à la hausse des valorisations des actions, crée un climat plus favorable aux fusions et acquisitions dans le secteur. Les mineurs d’or sont en tête des fusions et acquisitions dans le secteur des métaux et des mines en 2024, selon une étude de S&P Global Market Intelligence5, qui révèle que les transactions portant sur l’or représentent 70% de la valeur totale des transactions. Le rapport fait état de 62 transactions axées sur l’or au cours de l’année, ce qui représente une augmentation de 32 % par rapport aux 47 transactions réalisées en 2023.

La dynamique des fusions et acquisitions: Le secteur de l’or prend la tête

Nous pensons qu’une approche équilibrée de l’allocation des capitaux est l’un des facteurs clés qui soutiennent la revalorisation du secteur des actions aurifères. Le désir des investisseurs de percevoir des dividendes et de racheter des actions doit être satisfait, mais pour rester compétitives et attirer l'activité, les entreprises doivent garantir la croissance. Pour être clair, cette croissance ne doit pas nécessairement être une croissance annuelle de la production. La croissance peut être obtenue de manière organique - par le trépan, les optimisations, les gains d’efficacité et les expansions - et c’est certainement l’approche que nous privilégions. Toutefois, la croissance peut également être acquise par le biais de fusions et d’acquisitions. Bien qu’elle ne soit pas aussi intéressante économiquement que la croissance organique, elle reste un élément important, voire essentiel, de la stratégie de croissance de tout producteur d’or de taille moyenne ou grande.