Les actions ne sont pas surévaluées, cela peut sembler étonnant mais il n'y a qu'à considérer les solides bénéfices des entreprises combinés à la faiblesse des rendements obligataires. Mais la situation actuelle rend plus ardue la sélection de titres. Les investisseurs doivent faire preuve d'encore davantage de discernement pour choisir les entreprises capables de dépasser les prévisions de bénéfices.

• Les prévisions de bénéfices des entreprises ont été revues à la hausse par les analystes à la fin du premier trimestre 2021. Et pourtant, environ 85% des entreprises de l'indice S&P 500 et 65% de l'Euro Stoxx 600 ont dépassé les prévisions de bénéfices au deuxième trimestre, ce qui est  bien supérieur aux moyennes historiques. Les entreprises ont maintenu les mesures de contrôle des coûts initiées au début de la pandémie de COVID-19 et elles ont généré des revenus exceptionnellement élevés, notamment dans les secteurs les plus étroitement liés à la reprise économique. Ces résultats ont permis aux actions d'atteindre de nouveaux sommets.
• Quelle direction les marchés boursiers peuvent-ils prendre à partir de maintenant? L'augmentation des prévisions de bénéfices signifie que les actions sont moins chères aujourd'hui qu'au début de l'année. C'est le cas à la fois sur la base du ratio cours/bénéfices et selon la prime de risque actions, qui mesure le rendement bénéficiaire des actions par rapport aux obligations d'État, dont les rendements sont proches des plus bas historiques. Pourtant, la période de reprise synchronisée des marchés boursiers qui a suivi le choc COVID-19 en 2020 est, selon nous, terminée. Il s'agit donc maintenant de trouver les entreprises qui peuvent dégager des bénéfices supérieurs aux attentes des analystes. La capacité à protéger les marges grâce au pricing power ou à d'autres processus sera importante, dans la mesure où nous constatons que les pressions inflationnistes s'accumulent dans de nombreuses chaînes d'approvisionnement.

• Il est essentiel pour les investisseurs en actions d'identifier les entreprises capables de contrôler leurs marges bénéficiaires et de réinvestir dans leurs activités, afin de conserver un avantage concurrentiel et de stimuler la croissance des bénéfices au fil du temps.
• Selon nous, les entreprises capables de faire face à l'inflation et d'accroître leur part de marché en 2022 et au-delà proviendront de divers secteurs, industries et régions.

Technologie
Le COVID a accéléré les tendances à la digitalisation qui étaient déjà visibles dans de nombreux secteurs. Les vendeurs d'espace de publicité digitale devraient continuer à se développer rapidement à mesure que les budgets marketing augmentent dans un monde de plus en plus orienté vers le commerce électronique. Le cloud computing est essentiel à la transformation digitale et ne représente que 0,25% du PIB mondial, nous voyons donc des opportunités pour les investisseurs dans ce domaine malgré des prix encore élevés. La cybersécurité est un autre domaine en forte croissance, la flexibilité du travail entraînant de nouveaux risques. Et à court terme, les perspectives de l'industrie des semi-conducteurs restent exceptionnelles, car les fabricants d'automobiles, d'ordinateurs et de smartphones se bousculent pour s'approvisionner.

Industrie
Les fournisseurs de solutions d'automatisation des usines devraient bénéficier d'une demande accrue, car la main-d'œuvre des marchés développés vieillit, les coûts salariaux augmentent et les entreprises cherchent à renforcer et à raccourcir les chaînes d'approvisionnement. Nous apprécions particulièrement les conglomérats qui opèrent dans ce domaine, car le potentiel de leurs activités d'automatisation des usines n'est souvent pas encore pris en compte dans le cours des actions.

Consommation discrétionnaire

Certains noms du secteur du luxe restent attrayants, selon nous, et les récentes fluctuations du marché constituent un point d'entrée intéressant. Ces sociétés ont été en mesure d'investir dans leur marque, de consolider leur position de leader sur le marché et de répercuter la hausse des coûts sur leurs clients dans un contexte de reprise impressionnante de la consommation. Nous pensons que les sociétés de soins pour animaux de compagnie sont également en position de force après l'augmentation du nombre de propriétaires de chiens et de chats depuis la pandémie, et les conditions de travail plus flexibles qui rendent l'adoption d'un animal de compagnie plus accessible.

Europe vs USA

Les investisseurs doivent également prêter attention aux allocations par région. L'Europe – y compris le Royaume-Uni – est en avance sur les États-Unis en termes de taux de vaccination, le variant Delta n'a fait que freiner la reprise et les valorisations boursières restent faibles en Europe, par rapport aux États-Unis. Le ratio cours/bénéfices au Royaume-Uni est d'environ 12,5 contre 21,5 aux États-Unis.