Des attentes revues à la baisse, ne serait-ce qu'en Europe

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Graphique de la semaine de DWS. La croissance économique de l'Europe continentale risque d'être bien inférieure à celle des autres économies en 2021.


© Keystone

Il est malheureusement probable que la croissance économique de l'Europe continentale soit une fois de plus bien inférieure à celle des autres économies en 2021. Mais cela ne signifie pas nécessairement une catastrophe pour les marchés financiers.

Les marchés financiers ont actuellement établi des perspectives économiques plutôt favorables pour les États-Unis. Cette image économique relativement optimiste se reflète dans toutes sortes de mesures. Par exemple, l'inclinaison de la courbe des taux est un indicateur populaire des prévisions de croissance nominale. La différence entre les rendements des obligations d'État américaines à 2 ans et à 10 ans est actuellement aussi élevée qu'elle l'était dernièrement en 2015. Les attentes en matière d'inflation sont en hausse, tout comme les attentes en matière de résultats pour la bourse. Les prix des matières premières reflètent également l'anticipation d'une forte reprise économique. Pour les États-Unis, les économistes sont en train de relever leurs prévisions de croissance pour 2021, comme le montre notre «Chart of the week». Pour l'Europe, en revanche, le tableau n'est pas aussi réjouissant. Après une phase d'attentes presque euphoriques pour 2021 vers la fin de l'année dernière, les prévisions sont à nouveau revues à la baisse.

En matière de vaccination contre le COVID-19, les États-Unis
ont dépassé de loin la plupart des pays européens.

Plusieurs causes peuvent expliquer cette divergence: une première raison probable de la divergence des prévisions de croissance est liée à l'évolution de la pandémie. En matière de vaccination contre le Covid-19, les États-Unis ont dépassé de loin la plupart des pays européens. Une autre raison est la politique fiscale: avec les démocrates à la tête de l'agenda politique à Washington, la politique fiscale a été encore plus expansive que prévu après les élections présidentielles de l'année dernière. Alors que le président venait tout juste de signer le plan de relance de 1900 milliards de dollars, les discussions sur un autre programme d'investissement dans les infrastructures, cette fois de 3000 milliards de dollars, avaient déjà commencé. En Europe, en revanche, la mise en œuvre du fonds de reconstruction de l'UE est extrêmement lente. La dernière décision de la Cour constitutionnelle fédérale allemande pourrait entraîner de nouveaux retards.

Alors, qu'est-ce que tout cela peut signifier pour les marchés à l'avenir? Eh bien, en termes de croissance économique, il est malheureusement probable que l'Europe continentale sera une fois de plus à la traîne, loin derrière d'autres économies comme les États-Unis ou certains pays émergents, notamment en Asie, dans cette reprise. Toutefois, cela ne signifie pas nécessairement que les bourses européennes sont au bord de l'effondrement. Pour les grandes entreprises européennes, l'économie mondiale est en fin de compte plus importante que les perspectives économiques dans leurs pays d'origine respectifs.

Prévisions de croissance pour 2021 en %

Bleu: États-Unis
Orange: Zone euro

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