L'expression «Trump Trade» a pris de l'importance après l'élection de Trump en novembre 2016. Elle fait référence aux mouvements du marché et aux comportements des investisseurs induits par les politiques économiques associées à la présidence de Trump, notamment la déréglementation, les réductions d'impôts et l'augmentation des dépenses d'infrastructure. Pour comprendre les implications du «Trump Trade», il est essentiel d'examiner les comportements du marché au cours de la présidence précédente de Trump.

Dynamique du marché au cours de la présidence précédente de Trump

Pendant la présidence de Trump, les actions américaines, en particulier dans des secteurs tels que la technologie, les services financiers, l'industrie et l'énergie, ont enregistré des hausses importantes. Le Tax Cuts et Jobs Act de 2017 a joué un rôle central, en réduisant les taux d'imposition des sociétés et en permettant aux entreprises technologiques de rapatrier d'importantes réserves de liquidités détenues à l'étranger. Cet afflux de capitaux a entraîné une augmentation des investissements, des rachats d'actions et des dividendes, ce qui a encore stimulé les cours des actions. Entre l'élection de Trump et le début de la pandémie de COVID, l'indice S&P a progressé de 62%.

Toutefois, le secteur de la santé a connu des résultats mitigés. Alors que les biotechnologies et les produits pharmaceutiques ont prospéré, les compagnies d'assurance maladie ont été confrontées à des difficultés en raison des débats politiques et des efforts législatifs liés aux réformes des soins de santé, qui ont créé de l'incertitude pour les prestataires de soins de santé et les assureurs.

Le dollar s'est considérablement apprécié par rapport aux principales devises en raison des attentes de taux d'intérêt plus élevés et d'une croissance économique plus forte.

L'anticipation d'une augmentation des dépenses publiques et d'une plus grande prudence de la part de la Réserve fédérale a entraîné une hausse des rendements des obligations du Trésor. Les obligations d'entreprise ont également bénéficié de l'amélioration des perspectives économiques, en particulier les obligations à haut rendement, les investisseurs ayant repris confiance dans la solvabilité des entreprises. Le dollar américain s'est considérablement apprécié par rapport aux principales devises en raison des attentes de taux d'intérêt plus élevés et d'une croissance économique plus forte.

Sur le marché des matières premières, les métaux industriels tels que le cuivre ont bondi dans l'attente d'une augmentation des dépenses d'infrastructure. Les prix du pétrole sont restés stables en raison des attentes de déréglementation dans le secteur de l'énergie. Les prix de l'or ont enregistré des gains initiaux, les investisseurs recherchant des valeurs refuges dans le contexte des incertitudes entourant les changements de politique de Trump et l'inflation potentielle.

Implications sur les politiques monétaires

Le commerce de Trump a considérablement influencé l'approche de la Réserve fédérale en matière de politique monétaire. Avec une croissance économique et des prévisions d'inflation plus fortes, la Réserve fédérale était plus encline à augmenter les taux d'intérêt pour éviter une surchauffe de l'économie, marquant un changement par rapport à l'environnement de taux d'intérêt ultra-bas après la crise financière de 2008. La Fed a également commencé à envisager de réduire son bilan, ce qui a constitué un changement significatif vers un resserrement monétaire après des années d'assouplissement quantitatif.

Implications géopolitiques

La position protectionniste de Trump, illustrée par les droits de douane sur les produits chinois et la renégociation d'accords commerciaux tels que l'ALENA (aujourd'hui USMCA), a créé des incertitudes dans le commerce mondial, entraînant la volatilité des marchés. La politique étrangère imprévisible de l'administration, notamment les confrontations avec la Corée du Nord et les relations tendues avec les alliés traditionnels, a ajouté aux risques géopolitiques. Les marchés ont souvent réagi à l'annonce de ces tensions, reflétant l'interconnexion mondiale de la stabilité économique et politique.

Implications pour les portefeuilles

Pour les investisseurs, le commerce de Trump a nécessité une réévaluation et un rééquilibrage des portefeuilles pour s'aligner sur le nouveau paysage économique. Une exposition accrue aux actions nationales, en particulier dans les secteurs bénéficiant de la déréglementation et des réductions d'impôts, est devenue favorable. Une approche prudente des obligations à long terme a été conseillée en raison de la hausse des rendements, avec une préférence pour les obligations à court terme afin d'atténuer le risque de taux d'intérêt. Les stratégies de couverture sont devenues essentielles pour les portefeuilles fortement exposés à l'étranger, afin de se protéger de la vigueur du dollar. La diversification vers des actifs moins sensibles aux changements politiques américains et l'incorporation d'actifs refuges comme l'or ou le yen japonais sont devenues prudentes.

En conclusion, le commerce de Trump résume un changement important dans la dynamique du marché, motivé par les attentes d'un environnement plus favorable aux entreprises, d'une relance budgétaire substantielle et d'une déréglementation. Ces changements se sont répercutés sur l'ensemble des classes d'actifs, influençant les politiques monétaires et la géopolitique mondiale. Pour les investisseurs, il est essentiel de comprendre ces changements et de s'y adapter afin d'optimiser la performance des portefeuilles et d'atténuer les risques associés à la volatilité accrue des marchés et à l'incertitude géopolitique.