Le grand orchestre de la finance est dirigé en alternance par deux maestros. C’est Christine Lagarde qui tient la baguette la semaine passée et, en l’absence forcée de Jerome Powell, elle ne se prive pas de réécrire sa partition en laissant entendre que la Banque Centrale Européenne (BCE) pourrait être arrivée au terme de son cycle de hausses de taux. En résumé, le conseil des gouverneurs de la BCE estime que le niveau actuel des taux européens devrait permettre de ramener l’inflation progressivement vers l’objectif de 2%. Les investisseurs se prennent du coup à croire que le fameux pivot est atteint tandis que de l’autre côté de l’Atlantique les chiffres de l’inflation américaine ressortent globalement en ligne avec les attentes. L’inflation cœur (on en exclut l’énergie et la nourriture) recule comme prévu de 4,7% à 4,3% en août, sur une base annuelle. Nick Timiraos (la voix officieuse de la Fed dans le Wall Street Journal) parle de pressions inflationnistes légères qui devraient permettre à la Fed de marquer une pause cette semaine. Ceci dit, on ne peut clairement pas ignorer la composante de l’énergie, qui est responsable de plus de la moitié de l’inflation américaine en août, cela pourrait justifier une approche «statu quo hawkish» par la Fed mercredi soir. Les traders semblent ne pas trop s’inquiéter du rapport sur l’inflation, peut-être à cause des salaires horaires qui progressent nettement moins que prévu en août, le pouvoir d’achat des Américains semble s’éroder.

La BCE procède donc à une «hausse colombe – dovish hike» et le marché des actions d’applaudir à tout rompre. Les indices européens réalisent une jolie semaine, l’Eurostoxx progresse de 1,4%, le CAC40 de 1,9% et le Dax de 0,9%. L’Italie et l’Espagne gagnent 2,3% respectivement 2%, en Suisse l’indice SPI avance de 1,7%. L’euro rend du terrain face au dollar, la paire EUR/USD recule de 0,7% sur base hebdomadaire, ce matin elle évolue à 1,0665, le marché intègre l’idée de la fin potentielle du cycle de hausses de taux en Europe, sans encore savoir ce que la Fed a en tête, ça ce sera pour mercredi soir. Sur le marché de la dette, les rendements remontent, le 2 ans US traite à 5,04%, le 10 ans à 4,3450%, attention à 4,35%, niveau à ne pas casser sous peine de venir tester 4,50%. Même phénomène en Europe avec des rendements qui repartent à la hausse, phénomène intéressant qui indique peut-être que le marché obligataire considère que l’économique globale est plus résiliente que prévu, les signaux encourageants envoyés par la Chine en fin de semaine écoulée sont passés par là, les statistiques de production et de consommation d'août y sont un peu plus dynamiques que prévu. Peut-être que l'accumulation de mesurettes annoncées par les autorités commence à porter ses fruits.

Wall Street boude en cette fin de semaine, les indices S&P500 (SPX), Nasdaq100 (NDX) et Russell2000 (RTY) passent tous en territoire négatif sur la semaine, le SPX et le NDX reviennent en-dessous de leur moyenne mobile à 50 jours, les 11 secteurs du SPX clôturent dans le rouge, les titres de croissance souffrent, probablement impactés par les rendements obligataires en hausse, un dollar qui retrouve des couleurs et le pétrole qui ne cesse de flamber, ce qui représente une source potentielle d’inflation. Notez au passage que le SPX traitait à 4'449 points à la cloche du 23 septembre 2021, vendredi il termine sa séance à 4'450 points…

Le pétrole ne s’arrête plus et réalise sa troisième semaine consécutive de hausse. Le discours du ministre saoudien de l'énergie, le prince Abdulaziz bin Salman, au Congrès mondial du pétrole à Calgary plus tard dans la journée, sera suivi de près alors que l’Arabie Saoudite et la Russie ont prolongé les restrictions de l'offre jusqu'à la fin de l'année. Le resserrement croissant de l'offre et l'érosion des stocks semblent soutenir le sentiment haussier. Le baril de WTI Light Crude traite ce matin à 91,56 dollars, sa prochaine résistance se situe à 93,40 dollars, sachant qu’il est entré en territoire suracheté et qu’il a tendance à réagir à cette configuration.

Les stratèges de Wall Street qui se sont largement trompés sur la hausse des actions de cette année font face à leurs erreurs. Manish Kabra, de SocGen, relève son objectif de fin d'année pour le SPX de 4300 à 4750 points, soit 25% de plus que son estimation initiale. Michael Kantrowitz, de Piper Sandler, et Greg Boutle, de BNP Paribas, augmentent leurs perspectives pour 2023 afin de suivre le bond de 15,9% enregistré cette année.

Wang Yi et Jake Sullivan se sont entretenus à Malte et ont discuté d'une éventuelle rencontre des dirigeants et des questions relatives aux relations entre les États-Unis et la Chine. En Russie, Kim Jong Un termine sa visite en inspectant des systèmes de missiles de nouvelle génération et en rencontrant le ministre de la défense. Le Sud-Coréen Yoon Suk Yeol qualifie les liens militaires entre Pyongyang et Moscou d'«illégaux et injustes».

Cette semaine qui débute sera marquée par la décision de la Fed sur ses taux mercredi soir. Le marché s'attend généralement à ce que la Fed maintienne ses taux, mais la nouvelle édition du résumé des projections économiques retiendra également l'attention pour savoir si les décideurs politiques continuent d'envisager une nouvelle hausse de 25 points de base en 2023. En l’état, le marché des Fed Funds ne prévoit plus de hausse et anticipe timidement une première baisse de 25 points de base lors de la réunion du 18 septembre 2024. Outre le FOMC, le marché examinera une série de données sur le logement pour le mois d'août (mises en chantier/permis mardi, ventes de logements existants jeudi), ainsi que l'indice manufacturier de la Fed de Philadelphie pour le mois de septembre jeudi et les indices PMI américains préliminaires de Markit pour le mois de septembre vendredi. Les investisseurs auront également les yeux rivés sur la bataille entre le syndicat United Auto Workers et les constructeurs automobiles de Detroit, qui pourrait commencer à avoir des répercussions sur des dizaines d'actions.

Au menu macro-économique du jour, la journée sera essentiellement marquée par l'indice du marché immobilier NAHB aux Etats-Unis (16h00).

Société Générale présente ce matin son plan stratégique de moyen terme, sous la direction de son nouveau directeur général, Slawomir Krupa. Beaucoup d'intentions et un objectif de ratio CET1 de 13% en 2026. Le CEO  de Lonza, Pierre-Alain Ruffieux, va quitter l'entreprise «d'un commun accord» fin septembre. L'intérim est assuré par le président du conseil d'administration Albert Baehny. En Chine, Country Garden, à court de liquidités, est confronté à une nouvelle échéance de paiement d'un coupon en dollars, pendant que China Evergrande chute après l'arrestation de plusieurs membres de son service de gestion de patrimoine. Ford annonce 600 suppressions d'emplois liées à la grève de l'UAW. Le président turc Erdogan demande à Musk de construire une usine Tesla en Turquie. Foxconn Technology va doubler ses investissements et ses emplois en Inde en 2024. Stadler Rail va investir 45,2 millions d’euros en Hongrie. Le nouvel iPhone 15 d'Apple a connu une forte hausse des commandes en Chine lors des préventes de vendredi.

Cette nuit et ce matin en Asie, les indices traitent en ordre dispersé. Tokyo est fermée, Hong Kong recule de 0,96%, Shanghai progresse de 0,26% et Séoul rend 1,02%. Notons que l’indice chinois CSI300 atteint un nouveau plus bas en séance, avant de se reprendre et de gagner 0,51%. Le marché est plombé par un nouveau décrochage des promoteurs immobiliers après de nouvelles péripéties chez China Evergrande. Pas d’amélioration en revanche à Hong Kong, où le Hang Seng recule  à cause de la surreprésentation des valeurs technologiques, malmenées après la séance décevante du NDX vendredi.

Au chapitre «on s’en fiche mais ça nous intéresse», l’agence Reuters nous apprend que Christine Lagarde a saisi les téléphones portables de ses collègues décideurs lors de la réunion de la semaine passée et les a réprimandés pour avoir divulgué des informations cruciales dans le passé récent. En Chine, on remanie le gouvernement à sa manière, la presse s’interroge sur le ministre de la défense Li Shangfu, qui n’a plus été vu en public depuis plus de deux semaines. La disparition de ce proche de Xi Jinping intervient deux mois après celle du ministre des Affaires étrangères, et d’influents généraux de l’armée chinoise. Pour les uns, c’est une nouvelle affaire de corruption, tandis que d’autres y voient un signe d’intenses batailles politiques. Enfin, comment ne pas citer l’excellent Anthony Bondain qui nous rappelle que «En bon garant de l'indépendance des banques centrales, Bruno Le Maire a demandé à la BCE de s'abstenir de relever davantage les taux d'intérêt».

Excellent début de dernière semaine de l’été à toutes et tous.