Le fort potentiel de croissance de l'Inde, ainsi que les vents contraires qui soufflent sur l'économie chinoise, ont suscité un intérêt accru de la part des investisseurs. La transition économique de l’Inde basée sur de solides fondamentaux pourrait justifier d’une allocation stratégique dédiée au sein des portefeuilles: une importante base de consommateurs, une volonté d'attirer l'industrie manufacturière et un paysage numérique puissant.

L'Inde enregistre aujourd’hui la croissance économique la plus rapide du monde. Cinquième économie mondiale, elle devrait être classée troisième dans les cinq prochaines années, après avoir dépassé l'Allemagne et le Japon.

La population indienne a récemment franchi un point d'inflexion et pourrait compter 1,428 milliard d'habitants cette année, soit environ 3 millions de plus que la Chine. Cet élan démographique, porté par une population jeune en âge de travailler, contraste fortement avec celle d'autres pays asiatiques plus développés. Néanmoins, des investissements constants dans les domaines de la santé et de l'éducation seront nécessaires pour garantir que cette population contribue à la croissance économique et constitue un dividende pour l'Inde.

La modernisation de l'agriculture et des infrastructures seront clés pour permettre une urbanisation plus rapide et le transfert de la main d’œuvre vers les villes. Cela aidera l'Inde à éviter le piège du revenu moyen. Les réformes récentes relatives à l'industrie manufacturière et à la numérisation, suggèrent que la population de l'Inde peut devenir un atout dans les années à venir si ces mesures de ce type sont maintenues.

La consommation intérieure est un pilier essentiel de l'économie indienne et un contributeur clé à la croissance du PIB. L'augmentation de la population et du revenu par habitant continuent de stimuler la demande de biens et de services. Un chercheur privé, ICE360, estime que le nombre total de ménages en Inde pourrait passer de 293 millions en 2018 à 386 millions en 2030, dont plus de 50% feront partie des segments à revenus moyens supérieurs et élevés. A cette échelle, il n'est pas difficile de s'attendre à ce que de nombreuses entreprises mondiales cherchent à implanter leur production en Inde pour servir le marché intérieur.

La décision d'Apple d’y fabriquer l'iPhone 14 résulte en partie des tensions entre les Etats-Unis et la Chine, mais sert également à répondre à la croissance du marché intérieur. Apple est un test important pour l'Inde qui pourrait susciter de nombreux autres fabricants mondiaux à surmonter les risques d'un environnement commercial difficile mais de plus en plus compétitif.

Alors que les entreprises tentent de diversifier leurs chaînes d'approvisionnement et de délocaliser leur production hors de Chine - l'Inde a lancé des programmes ambitieux pour attirer l'industrie manufacturière mondiale, notamment des réductions de l'impôt sur les sociétés, des incitations à l'investissement et des dépenses d'infrastructure. La part de l'industrie manufacturière dans le PIB de l'Inde pourrait passer de 15,6% actuellement à 21% d'ici 2031 et doubler sa part de marché à l'exportation.

Le paysage numérique de l'Inde s'est profondément transformé au cours de la dernière décennie. La pénétration croissante du haut débit (50% de la population a accès à l'internet) ainsi que les faibles tarifs de transmission de données ont contribué à renforcer l'intérêt pour la technologie. L'initiative «India Stack» est un ensemble complet d'API qui permet aux gouvernements, aux entreprises, aux startups et aux développeurs d'utiliser une infrastructure numérique unique pour offrir des services d'identité, de paiement, de soins de santé... Interopérable et «empilée», cette permet aux entreprises privées de créer des applications intégrées aux services de l'Etat, des paiements sociaux aux demandes de prêt.

L'ampleur et l'interconnectivité de l'infrastructure numérique de l'Inde sont inégalées et permettent d'accroître la formalisation de l'économie et d'approfondir l'inclusion financière. Elle améliore l'efficacité des entreprises et la création d'emplois. CoWIN, une application logicielle qui a contribué au déploiement de masse de la technologie de l'information, en est un excellent exemple.

S'il est encore difficile d'affirmer que l'Inde peut devenir la prochaine Chine, mais son potentiel de croissance justifie la mise en place de mandat dédié dans les portefeuilles mondiaux. Alors que la Chine peut encore constituer une option tactique ou sélective, l'Inde est davantage une option structurelle.

Les risques sont cependant nombreux: une récession mondiale, le peu de progrès de réformes internes, des évolutions géopolitiques défavorables, le manque de main-d'œuvre qualifiée, les pénuries d'énergie et la volatilité des produits de base. La faiblesse de la gouvernance d'entreprise est source d’inquiétudes, comme l’a montré récemment l’affaire Adani. Cependant, il est possible de les minimiser par un travail d’identification d'entreprises ayant un conseil d'administration indépendant, des comités d'actionnaires, une comptabilité, une surveillance de l'audit et une transparence dans les pratiques commerciales.

En résumé, investir en Inde est un jeu de patience, car la transformation de l'économie risque d'être longue et semée d'embûches.