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Les CoCos ont enregistré une performance négative de 2,1% sur le mois et ont sous-performé les autres segments de dettes subordonnées.

Sur fond d’une activité et de variations de spreads plutôt calmes, la fin du mois a été plus agitée, avec un écartement des spreads des dettes subordonnées françaises.

La relative sérénité du marché du crédit sur la dette subordonnée reflète l’attente d’un dénouement favorable de la crise géopolitique et un retour «à la normale» sur les taux et le prix du baril de pétrole.

Le premier semestre de l’année 2026 s’est achevé sur une note favorable, avec une détente des taux souverains qui a permis aux segments de dettes subordonnées de s’apprécier.

La saison de résultats du T1 26 a été satisfaisante pour les banques européennes, avec un impact crédit que nous considérons comme neutre au global.

Les CoCos ont largement surperformé tous les autres gisements sur le crédit (dont le High Yield), avec une performance de +2,4% sur le mois.

Début d’année en fanfare pour les dettes subordonnées, dans une dynamique de marché reprenant le script de l’année 2025.

L’année 2025 fut un très bon cru pour les dettes subordonnées, avec des performances comprises entre 4% et 5,5% selon les segments, sauf pour les AT1 CoCos€.

Le mois de novembre a été quelque peu chahuté pour les dettes subordonnées, en réaction aux remous rencontrés sur les marchés actions.

Le mois d’octobre a été bien plus agité que ce que la simple performance mensuelle des dettes subordonnées ne le laisserait présager.