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Le mois de mars a été nettement négatif pour les dettes subordonnées libellées en EUR, victimes dans un premier temps du choc de taux, puis d’un écartement des spreads durant la deuxième partie du mois.

Le mois de février a été de nouveau porteur pour le crédit, et particulièrement pour les dettes subordonnées, qui ont signé des performances positives et régulières le long du mois.

La vague d’annonces de fusions et acquisitions (M&A) entre banques s’est intensifiée ces derniers mois en Europe, à tel point que presqu’aucune semaine ne passe désormais sans que de nouvelles rumeurs ou tentatives d’OPA n’apparaissent.

Les marchés primaires ont été très animés, comme il est de coutume en début d’année.

L’année 2024 a été excellente pour les dettes subordonnées, avec des performances positives sur tous les gisements.

Les dettes subordonnées d’assurance ont tiré leur épingle du jeu avec une performance de +1,5% sur le mois de septembre.

Les investissements sur les banques pouvant faire l’objet de M&A ont des timings toujours incertains, mais cela est moins problématique dans la mesure où les tendances fondamentales demeurent porteuses et rassurantes.

En 2023, le marché des CoCos a vu disparaître plus de 6% de sa base d’actifs, avec l’effondrement soudain de 16 milliards de dollars d’obligations de Credit Suisse.

Les AT1 poursuivent leur chemin comme si de rien n'était, avec un marché primaire actif, et des remboursements d’AT1 à la première date de call.

Bien qu’il soit présomptueux de croire qu’aucune résolution ne puisse se produire en 2024, il faut cependant des conditions nécessaires.