Enfin, l’actualité des banques centrales retrouve de son intérêt. Après que la Réserve fédérale américaine (Fed) et la Banque centrale européenne (BCE) ont amorcé un changement d’orientation lors de leurs dernières réunions, les marchés suisses intègrent désormais eux aussi les premières anticipations de relèvement des taux directeurs par la Banque nationale suisse (BNS). Certes, ces hausses ne sont actuellement envisagées qu’à partir de 2027, mais elles marquent néanmoins un tournant important.

L'environnement conjoncturel s’est en effet amélioré au cours de l’été. Après un premier semestre plus hésitant, les indicateurs d’activité ont rebondi, tandis que les tensions inflationnistes se sont renforcées. Dans ce contexte, les banques centrales ont saisi l’occasion pour procéder à un ajustement à la hausse de leurs taux d’intérêt, avec la perspective de nouveaux relèvements dans les mois à venir.

Dans ce contexte, la BNS a choisi, lors de sa réunion d’aujourd’hui, de ne pas modifier son taux directeur. Toutefois, en relevant à la fois ses prévisions d’inflation et ses perspectives de croissance, elle a clairement laissé la porte ouverte à un futur resserrement monétaire. Elle a également légèrement assoupli son discours concernant d’éventuelles interventions sur le marché des changes, un élément qui peut être interprété comme une moindre détermination à soutenir le franc suisse.  Compte tenu de la dépréciation du franc face à l’euro et au dollar depuis le début de l’année, ainsi que de l’élargissement continu du différentiel de taux vis-à-vis de la Fed et de la BCE, nous anticipons désormais, à environnement inchangé, une première hausse de taux dès le mois de décembre.