Alors que les indicateurs financiers classiques tels que le taux d’endettement, la stabilité des revenus et la rentabilité sont souvent utilisés comme critères de décision, ils ne racontent que la moitié de l’histoire. L’avantage concurrentiel d’une entreprise est essentiel à son succès à long terme et offre une stabilité aux investisseurs, même en période de crise.
Les entreprises prospères possèdent des avantages concurrentiels qui les protègent des turbulences du marché et leur permettent de générer des rendements supérieurs à long terme. L’exemple de Moody’s Corp illustre les facteurs qui contribuent à un avantage concurrentiel:
Propriété intellectuelle: Les entreprises dotées de technologies protégées ou de produits uniques sont difficiles à copier pour les concurrents. Les brevets et les licences exclusives garantissent des positions de marché durables. Cela peut également prendre la forme d’une marque puissante, synonyme de leadership sectoriel. Moody’s (aux côtés de S&P) est synonyme d’une notation de crédit fiable pour toute émission obligataire. De nombreux investisseurs refusent d’ailleurs d’acheter des obligations non notées.
Produits et services essentiels: Lorsqu’une offre est profondément intégrée aux processus d’une entreprise cliente et qu’elle est associée à des coûts de changement élevés, elle favorise une fidélisation à long terme. Les modèles économiques basés sur l’abonnement sont particulièrement avantageux. Une entreprise souhaitant émettre de la dette sans notation peut s’attendre à payer environ 0,2% à Moody’s pour obtenir une évaluation, alors qu’une émission sans notation entraînerait des coûts de financement bien plus élevés.
Pouvoir de fixation des prix: Les marques bénéficiant d’une forte fidélité client peuvent augmenter leurs prix sans craindre une chute significative de la demande. Grâce à ces facteurs, Moody’s peut ajuster ses tarifs sans risquer une perte de clientèle.
Effets de réseau: Ce phénomène est particulièrement visible lorsque certaines activités d’une entreprise améliorent les opportunités des autres, voire en créent de nouvelles. C’est une caractéristique courante des modèles économiques axés sur les données. Dans le cas de Moody’s, l’entreprise a accumulé une quantité considérable de données et d’expertise grâce à la nature même de son activité. De plus, elle bénéficie de relations profondes et de longue date. Cette combinaison est l’une des clés du succès de Moody’s Analytics.
L’avantage concurrentiel se renforce
Les entreprises dotées d’un fort avantage concurrentiel génèrent des flux de trésorerie élevés, qu’elles peuvent réinvestir dans l’innovation, le renforcement de la marque et la fidélisation des clients. Cela crée un effet de capitalisation qui alimente leur croissance de manière continue. Cependant, ce mécanisme ne reste efficace que si la direction adopte une vision à long terme et une gestion intelligente. Une mauvaise gouvernance peut faire basculer même la meilleure entreprise dans la médiocrité.
Toute correction de marché n’est pas une véritable crise. Les interventions des banques centrales ou les turbulences géopolitiques ne sont souvent que des perturbations temporaires. En revanche, les risques systémiques – crises existentielles – font le tri entre les entreprises solides et les plus fragiles. Miser sur des modèles économiques robustes avec des avantages concurrentiels solides permet de rester stable même en période d’incertitude.
Les investisseurs doivent donc privilégier les entreprises qui ne se contentent pas de bien performer à court terme, mais qui reposent sur des bases solides. La qualité paie – non seulement sur le papier, mais surtout dans les phases de marché difficiles.