Désinflation et léger mieux dans le reste du monde font pression sur le dollar

Le billet vert montre des signes de faiblesse depuis le début de l’année, contrastant avec son ascension incessante au quatrième trimestre 2024. Ce rallye avait été soutenu par l’amélioration des perspectives économiques, portée par la baisse des taux de la Fed en septembre et l’élection de Donald Trump en novembre. Depuis son sommet de la mi-janvier à 110 points, l'indice du dollar (DXY) recule de plus de 2%, reflétant un changement de sentiment des investisseurs.

Ce repli s’explique en partie par un regain d’optimisme sur le reste du monde, notamment en Europe et en Chine. L’espoir d’un accord de paix en Ukraine et l’émergence de Deepseek ont contribué à améliorer la confiance dans ces régions, contrastant avec le pessimisme extrême qui prévalait encore il y a quelques semaines.

Par ailleurs, l’enthousiasme initial suscité par le programme économique de Trump semble s’estomper face aux premières annonces de la nouvelle administration. Jusqu’à présent, les mesures annoncées se concentrent principalement sur la réduction drastique de l’immigration et l’augmentation des tarifs douaniers, des politiques qui risquent de freiner la croissance américaine à court terme. En revanche, aucune annonce majeure de dérégulation, susceptible de stimuler l’activité économique, n’a été faite. Cette incertitude se reflète dans les dernières enquêtes économiques: les indices de la NFIB (petites entreprises), de la NAHB (promoteurs immobiliers) et de l’Université du Michigan (consommateurs) ont tous reculé en janvier.

Le ralentissement de l'inflation américaine joue également contre le dollar. Les indices IPC et IPP de janvier publiés la semaine dernière suggèrent un net ralentissement de l’inflation PCE, l’indicateur préféré de la Fed. Selon les estimations, ce dernier devrait afficher une progression annuelle de 2,6%, en baisse par rapport aux 2,8% de décembre.

Graphique journalier du cours du dollar DXY - niveaux clés

Le dollar DXY semble avoir enregistré un sommet majeur en janvier

D’un point de vue technique, un retournement baissier semble se dessiner sur le DXY. La semaine dernière, l’indice a enfoncé son creux de fin janvier, inscrivant ainsi des sommets et des creux de plus en plus bas pour la première fois depuis l’été dernier. Cette dynamique pourrait signaler un sommet majeur atteint en janvier. Un repli sous le support à 106 points renforcerait cette hypothèse, tandis que les prochains niveaux à surveiller seraient la moyenne mobile à 200 jours, puis le creux de début novembre situé autour de 103,50 points. Une correction plus marquée exigerait cependant des chiffres d’inflation nettement inférieurs aux attentes et/ou une avancée concrète vers un accord de paix en Ukraine.

Dans un environnement où les paires de devises majeures oscillent généralement plus que les autres classes d’actifs, la dynamique actuelle du dollar suggère qu’un sommet majeur pourrait avoir été atteint. La réaction du marché aux prochaines données macroéconomiques et aux décisions politiques américaines seront toutefois déterminantes.