Le S&P 500 enregistre une sous-performance notable face à l’Europe et la Chine

Le marché boursier américain sous-performe la plupart du reste du monde depuis le début de l’année, en particulier les marchés européens et chinois. Le S&P 500 progresse de seulement 3% depuis le 1^er janvier, contre plus de 9% pour le STOXX 600 (Europe) et plus de 14% pour le Hang Seng (Hong Kong).

Cette divergence s’explique en grande partie par le rattrapage des indices européens et asiatiques, qui avaient nettement sous-performé en fin d’année dernière alors que Wall Street dominait largement la scène. Les investisseurs ont donc saisi l’opportunité de ce début d’année pour réallouer des capitaux vers ces marchés délaissés, entraînant un regain de momentum en dehors des États-Unis.

Cependant, après près de deux mois de progression quasi ininterrompue, cette dynamique pourrait rapidement s’essouffler et laisser place à un retour des flux vers les actions américaines. D’un point de vue contrariant, la sous-performance récente de Wall Street a conduit à un pessimisme marqué chez les investisseurs particuliers, avec un sentiment baissier atteignant 47 % selon l’AAII, le niveau le plus élevé en un an, et ce, malgré l’absence de repli de Wall Street. Par ailleurs, les marchés européens et chinois évoluent souvent par à-coups, avec des phases d’accélération haussière suivies de longues consolidations.

Graphique journalier du cours du S&P 500 - niveaux clés

Les pourparlers en Ukraine et la Fed pourraient être cruciales à court terme

Toutefois, le retour des flux vers les États-Unis pourrait dépendre du contexte géopolitique, notamment des discussions entre Washington et Moscou autour d’un potentiel cessez-le-feu en Ukraine. Tout progrès significatif dans ces négociations pourrait alimenter l’appétit pour les actifs européens et donc retarder un retour des flux vers Wall Street.

À court terme, le prochain catalyseur clé pour Wall Street sera également la réunion de la Fed en mars. Si aucun ajustement de taux n’est attendu, la mise à jour des projections économiques et des anticipations de taux du FOMC fournira des indications importantes sur l’orientation future de la politique monétaire. Tout signal laissant entendre que la Fed pourrait accélérer son assouplissement monétaire stimulerait les marchés actions américains.

Sur le plan technique, un franchissement du sommet récent du S&P 500 à 5 100 points pourrait déclencher un nouveau rallye haussier et marquer le début d’une rotation vers les actions américaines. La présence de creux de plus en plus élevés depuis la mi-janvier témoigne d’un renforcement de la pression acheteuse, ce qui est de bon augure pour une poursuite de la tendance haussière de fond.