Hier, la Banque centrale européenne a abaissé le taux de la facilité de dépôt de 25 points de base, le faisant passer de 3% à 2,75%.

Une croissance atone et une inflation projetée à l’objectif cette année plaident en faveur d’un taux directeur plus proche de son niveau neutre, malgré une inflation domestique toujours élevée.

Depuis décembre, la BCE ne cherche plus à maintenir une politique monétaire suffisamment restrictive, mais vise plutôt à adopter une posture appropriée.

Bien qu’aucun chiffre n’ait été communiqué hier, la présidente Lagarde a évoqué la semaine dernière à Davos une fourchette de neutralité située entre 1,75% et 2,25%.

L’anticipation actuelle d’un taux terminal autour de 2% est globalement cohérente avec nos estimations du taux neutre pour la zone euro et reflète essentiellement un scénario d’atterrissage en douceur.

Compte tenu des incertitudes entourant cette fourchette de neutralité et d’une inflation domestique encore trop élevée, les taux directeurs devraient poursuivre leur trajectoire vers un niveau neutre de manière progressive.

Les décisions resteront prises réunion après réunion, et l’évolution des données dans les mois à venir déterminera le rythme et l’ampleur de l’assouplissement monétaire à venir.

Nous pensons que la croissance continuera de se révéler plus faible que ce que prévoit la BCE et voyons un potentiel pour une révision à la baisse des taux terminaux par les marchés.