Comme nous l'avions anticipé, la Banque centrale européenne (BCE) a réduit le taux de la facilité de dépôt de 25 points de base, passant de 3,25% à 3%.

Les nouvelles projections des équipes, incluant pour la première fois des estimations pour 2027, prévoient une inflation s'établissant autour de l'objectif dès l'année prochaine.

La faiblesse de la croissance et une inflation projetée conforme à l'objectif pour l'année prochaine plaident en faveur d'un taux directeur plus proche du niveau neutre, malgré une inflation domestique encore élevée.

Du point de vue de la gestion des risques, les chocs haussiers sur l'inflation pourraient probablement être gérés par un rythme plus lent de réductions de taux, tandis que cette baisse de taux offre une protection supplémentaire contre les risques baissiers.

Les décisions resteront prises au cas par cas lors des réunions, et les données des prochains mois détermineront la vitesse et l'ampleur de l'assouplissement monétaire à venir.

Étant donné l'incertitude entourant la fourchette neutre des taux et une inflation domestique encore trop élevée, les taux directeurs devraient continuer à descendre vers un niveau neutre de manière graduelle.

Une prévision de taux terminal autour de 1,75% pour le second semestre de l'année prochaine reste largement conforme à nos estimations d'un taux neutre pour la zone euro et reflète essentiellement un scénario d'atterrissage en douceur. 

Nous pensons que la croissance continuera à être plus faible que ce que la BCE prévoit et voyons un potentiel pour que les marchés anticipent des taux terminaux plus bas.