Cela fait un peu plus d'un an que la Réserve fédérale américaine (Fed) a suspendu ses hausses de taux d'intérêt, marquant ainsi un tournant pour les marchés. Depuis lors, un portefeuille équilibré 60/40 (60% d'actions mesurées par l'indice S&P et 40% d'obligations mesurées par l'indice Bloomberg US Aggregate) a pu dégager un rendement de plus de 26% jusqu'au 30 septembre 2024. Ces deux indices ont fait bien mieux que le marché monétaire ou les placements assimilables au marché monétaire. Tous ceux qui n'ont pas investi pendant la hausse ont-ils ainsi raté le train? Non, répond Jeremy Chapuis, Managing Director Financial Intermediaries Switzerland chez Capital Group. Selon lui, la Fed vient tout juste de commencer son cycle de baisse des taux d'intérêt, ce qui devrait profiter en particulier aux obligations.

«La banque centrale américaine, la Fed, n'a laissé aucun doute sur sa stratégie: elle est en mode baisse», souligne Jeremy Chapuis. En septembre, la Fed a surpris de nombreux investisseurs avec une nette hausse des taux d'intérêt de 50 points de base. Mais elle a également laissé entrevoir des baisses de 50 et 100 points de base supplémentaires pour cette année et l'année prochaine. Face à la baisse de l'inflation, d'importantes banques centrales d'autres pays industrialisés ont également commencé à abaisser leurs taux directeurs.

«Comme les rendements obligataires sont maintenant plus bas que l'année dernière, ceux qui n'ont pas investi craignent peut-être d'avoir raté leur chance», explique M. Chapuis. «Heureusement, cependant, les récentes hausses des rendements des obligations d'État ont fourni un autre moment d'entrée intéressant, et l'expérience montre que les chances de voir les prix des obligations augmenter après le début des cycles de baisse des taux de la Fed persistent pendant une période prolongée». Certes, les évolutions passées ne sont pas garantes des évolutions futures. Mais jusqu'à présent, les rendements obligataires n'ont pas seulement baissé avant la première baisse des taux d'intérêt d'un cycle, mais aussi après.

«Une baisse des rendements est toujours bonne pour les revenus obligataires, car leurs prix augmentent alors», explique l'expert. «C'est une raison importante de la très bonne performance des obligations l'année dernière». Au cours de la période de douze mois qui s'est terminée le 30 septembre, les rendements des bons du Trésor américain à deux et dix ans auraient baissé respectivement de 140 et 79 points de base. Les marchés auraient commencé à anticiper une baisse des taux d'intérêt de la Fed et les rendements des Treasuries auraient baissé dans toutes les gammes d'échéance, ce qui aurait fait monter les prix. «Jusqu'à présent, les rendements ont continué à baisser lors des cycles de baisse des taux de la Fed», poursuit M. Chapuis. «Et si l'économie américaine ralentit de manière inattendue, la banque centrale américaine pourrait même abaisser encore plus son taux directeur afin de soutenir le marché du travail. Il est toutefois important de noter que la hausse des prix des obligations n'est qu'une composante de leurs revenus - et dans le contexte des rendements actuels du marché, plusieurs types de titres à revenu fixe offrent des revenus courants intéressants».

Selon lui, les fonds d'obligations de qualité avec une duration moyenne, c'est-à-dire un risque de taux d'intérêt pas trop élevé, sont par exemple intéressants. Avec une telle position, les investisseurs peuvent viser des revenus courants intéressants ainsi qu'une plus-value (en cas de baisse des rendements). «En outre, ils peuvent ainsi diversifier leurs positions en actions, ce qui serait une bonne chose si le marché devenait plus volatil que prévu», argumente M. Chapuis. «Il existe de nombreuses possibilités d'obtenir des rendements élevés avec des titres à revenu fixe». Si la Fed décide de réduire ses taux d'intérêt de manière moins dynamique à partir de maintenant, les rendements des obligations d'entreprises, des titrisations et d'autres catégories d'actifs partiels pourraient devenir plus attractifs que récemment. En revanche, si l'économie américaine parvient à un atterrissage en douceur, les obligations d'entreprises devraient connaître une hausse significative.

Certaines actions sont devenues chères, mais nous voyons encore des opportunités
«Les marchés évoluent de manière inégale, mais pour l'instant, il semble que la Fed soit parvenue à contenir l'inflation sans entraîner l'économie dans une récession», explique M. Chapuis. Ses baisses de taux pourraient faire baisser les facteurs d'escompte et soutenir les valorisations actuellement élevées des actions.

M. Chapuis souligne néanmoins la nécessité d'une sélection minutieuse des titres sur la base d'une recherche fondamentale sur les secteurs et les entreprises. Par exemple, certaines des quelque 50 plus grandes entreprises continueraient à dominer les indices. Toutefois, les récents changements de valorisation et les prévisions de bénéfices indiqueraient que la croissance de certaines de ces entreprises pourrait ralentir, notamment celle des Magnificent Seven (Apple, Microsoft, Amazon, NVIDIA, Alphabet, Tesla, Meta).

Le marché s'élargit donc. Certains secteurs, comme les équipements aéronautiques et la biotechnologie, pourraient être particulièrement intéressants pour les investisseurs. «Le secteur des voyages s'est remis de la pandémie de coronavirus et, alors que les fabricants d'avions de ligne ont tellement de commandes qu'il leur faudra près de dix ans pour les honorer, la demande de vols continue d'augmenter», explique M. Chapuis. Dans le secteur de la biotechnologie, il y a en outre des entreprises sélectionnées qui développeraient des thérapies génétiques et d'autres thérapies innovantes contre des maladies difficiles à traiter.

L'infrastructure nécessaire au développement des centres de données de l'IA est également un sujet passionnant. Les besoins en électricité de ces centres de données et la diffusion croissante des véhicules électriques entraînent une augmentation de la demande en électricité pour la première fois depuis 20 ans. Alors que l'on crée de plus en plus de capacités et que l'on produit de moins en moins d'énergie à partir du charbon, la demande en électricité d'origine nucléaire et en gaz naturel augmente - ainsi que la demande en batteries afin de rendre la production d'énergie à partir du vent et de l'électricité plus fiable.

«Dans ce contexte, nous nous intéressons aux secteurs et aux entreprises qui, selon nous, continuent à offrir des perspectives de rendement relativement élevées», explique M. Chapuis. «Si l'économie continue de croître, nos positions en portefeuille gagneront également en valeur».

Les investisseurs ont plus de chances d'atteindre leurs objectifs s'ils sont investis
Après les turbulences de 2022, de nombreux investisseurs auraient, de manière compréhensible, recherché la sécurité des liquidités. «Mais les marchés se sont redressés depuis et offrent désormais de nouvelles opportunités, il convient donc d'investir à nouveau maintenant, d'autant plus que les placements monétaires deviennent moins attractifs», conclut M. Chapuis. «Nous restons convaincus que les placements à long terme en actions et en obligations sont essentiels pour que les investisseurs puissent atteindre leurs objectifs financiers».