Quel bilan peut-on tirer pour le troisième trimestre qui s’achève dans le domaine des crypto actifs, après les fortes hausses de cours enregistrées en première moitié d’année? Vaut-il mieux investir directement dans des cryptomonnaies ou recourir à des produits indiciels cotés en bourse? Le point sur ces différentes questions avec Marcelo Sampaio, CEO de Hashdex.

Le premier semestre de l’année 2024 a été marqué par une forte progression des cours de plusieurs crypto actifs, y compris le Bitcoin, suivie d’une phase de stagnation durant le troisième trimestre. Comment qualiferiez-vous l’année 2024 jusqu’à présent en comparaison des deux ou trois années précédentes dans le domaine des crypto actifs?  

Il y a différentes manières d’évaluer la situation. Certaines personnes regardent l’évolution du secteur crypto avant tout sous l’angle des variations de prix. Ce n’est pas notre seul critère d’évaluation. De notre point de vue, en tant que gérant d’actifs spécialisé dans les produits indiciels de crypto actifs, toutes les dernières années ont été positives. Même l’année 2022, marquée par la déroute de la plateforme FTX, a été positive en ce qui nous concerne. 

Globalement, on peut observer que l’adoption des crypto actifs par différentes catégories d’investisseurs se poursuit, que les questions liées à la sécurité tendent à être résolues tandis que la régulation encadre l’univers des crypto actifs de manière plus étroite. Ce dernier aspect est du reste positif à nos yeux. Il est important d’avoir une régulation forte, également dans le domaine des crypto actifs.

«Je ne sais pas si Ethereum fera mieux que Solana. Il est toutefois important de pouvoir proposer aux investisseurs des solutions qui leur permettront de participer à l’évolution de l’ensemble du marché.»

Un événement marquant durant la première moitié de l’année a été le lancement d’ETF au comptant (spot) sur le Bitcoin, suivi par un autre sur l’Ethereum. Dans quelle mesure ces annonces ont-elles influencé le marché et les investisseurs?

Je pense que l’autorisation aux Etats-Unis des ETF spot sur ces crypto actifs a complètement modifié la mentalité en rapport avec cette thématique de placement chez de nombreux investisseurs. Cela a aidé certains investisseurs à considérer les crypto actifs comme une véritable classe d’actifs – non plus seulement comme des placements isolés ou en s’y intéressant seulement lorsqu’il y a d’importantes variations de prix.

N'y a-t-il pas un risque que ces ETF au comptant deviennent trop dominants au sein de l’univers des crypto actifs? A savoir que beaucoup d’investisseurs utilisent d’emblée ces instruments plutôt que d’envisager d’autres solutions de placements ou d’investir en direct.

Pour de nombreux investisseurs, le recours aux ETF spot permet de se simplifier grandement la tâche. Ils n’ont plus besoin de soucier d’aspects tels que la conservation de leur clé ou de leur mot de passe, ni du choix de la plateforme. C’est un peu comme lorsque l’on investit dans l’or, très peu de gens souhaitent le conserver chez eux ou de s’occuper de louer un coffre pour cela. Les investisseurs préfèrent déléguer ces aspects à des professionnels qui s’en occupent. Il en va de même dans le domaine des crypto actifs.

Hashdex est spécialisé dans les produits indiciels. Comment observez-vous l’arrivée sur le marché de différents paniers ad-hoc dédiés à des crypto actifs?

On trouve aujourd’hui effectivement toutes sortes de paniers incluant un certain nombre de crypto actifs. Mettre sur pied des indices, comme le fait Hashdex, est quelque chose de plus complexe à élaborer. Sur la durée, les indices permettent de mieux identifier les différents crypto actifs qui apparaissent sur le marché ou au contraire de réduire la part de celles dont l’importance diminue. Nous proposons des solutions d’investissement qui doivent être robuste sur la durée. Personnellement, je n’ai pas d’idée sur quelle sera les crypto actifs qui l’emporteront dans dix ou quinze ans. Je ne sais pas si Ethereum fera mieux que Solana. Il est toutefois important de pouvoir proposer aux investisseurs des solutions qui leur permettront de participer à l’évolution de l’ensemble du marché. On peut établir un parallèle avec la sélection d’actions: très peu de gérants de fonds parviennent à faire mieux que l’indice S&P 500 en sélectionnant des titres. 9 gérants actifs sur 10 n’y parviennent pas. De plus, si certains gérants y parviennent pendant un ou deux ans, ce n’est le plus souvent plus le cas après 5, 6 ou 7 ans, par exemple. C’est pourquoi je pense que le fait d’investir via un indice est une bonne solution – aussi bien dans le domaine des crypto actifs qu’avec d’autres catégories d’actifs. Chez Hashdex, nous avons en outre l’avantage de travailler en partenariat avec Nasdaq ce qui nous assure de pouvoir rester à la pointe sur le plan de l’expertise indiciel dans les secteurs technologiques.

«Nous avons observé des afflux dans les ETF Bitcoin américains ainsi qu’une augmentation de l'intérêt ouvert sur les futures Bitcoin du CME, atteignant maintenant un sommet de deux mois.»

L’annonce la plus attendue à la mi-septembre était celle de la Fed. Maintenant que le cycle de baisse des taux d’intérêt a aussi été entamé aux Etats-Unis (ndlr: baisse de taux de 0,5% annoncée jeudi par la Fed), quel devrait être son impact sur l’univers des crypto actifs?

Bien que la baisse des taux ait été anticipée, le marché était divisé sur la question de savoir si elle serait de 25 ou 50 points de base. La décision de la Fed d'opter pour une réduction plus agressive pour entamer le cycle de relâchement est une excellente nouvelle pour les actifs à risque, en particulier le bitcoin. Nous voyons déjà le bitcoin progresser, atteignant brièvement plus de 64'000 dollars, et cette semaine, nous avons observé des afflux dans les ETF Bitcoin américains ainsi qu'une augmentation de l'intérêt ouvert sur les futures Bitcoin du CME, atteignant maintenant un sommet de deux mois.

À l'avenir, si la Fed adopte une approche agressive dans son assouplissement tout en maintenant la résilience de l'économie et du marché du travail, cela serait positif pour les actifs à risque, en particulier le bitcoin et les autres crypto actifs qui peuvent être plus sensibles à la baisse des taux alors que les coûts d'emprunt diminuent et qu'une nouvelle liquidité est injectée dans le marché.