Que s'est-il produit?

L'indice des prix à la consommation (IPC) de base des Etats-Unis a augmenté de 0,3% d'un mois sur l'autre en avril, ce qui est conforme à nos prévisions et constitue une amélioration par rapport au mois précédent.

Dans le détail, l'inflation des services de base hors logement a ralenti à 0,42% contre 0,65% en mars, tandis que celle des services de transport a diminué à 0,86%. L'assurance automobile, qui avait augmenté de 2,6% en mars, a reculé pour atteindre un taux d'inflation encore élevé de 1,8%. La hausse des prix du logement est restée élevée mais s'est atténuée par rapport au mois de mars. Celle des loyers équivalents propriétaires est restée forte à 0,42% m/m, tandis que l’inflation des loyers a diminué de manière plus significative (0,35% m/m contre 0,41% m/m précédemment). Cette augmentation plus tenace des loyers équivalents propriétaires s'aligne sur une pondération plus élevée des loyers des maisons individuelles par rapport à la catégorie des loyers de l'IPC et nous continuons de penser que la désinflation des loyers équivalents propriétaires sera plus lente que les attentes.

Qu'est-ce que cela implique?

Si les marchés ont semblé soulagés que les données sur l'inflation, très surveillées, n'aient pas montré, comme en mars, une augmentation plus importante que prévu, nous considérons toujours ces données comme inquiétantes. Les Etats-Unis auront en effet besoin d'une décélération plus substantielle des prix des biens de consommation avant que la Réserve fédérale n'envisage d'assouplir sa politique monétaire. L'indice des prix des dépenses personnelles de consommation (PCE), la mesure de l'inflation préférée de la Fed, se situe à 3,2% en glissement trimestriel sur une base annuelle corrigée des variations saisonnières, ce qui signifie que le PCE de base devrait s'établir en moyenne à 0,2% m/m pour le reste de l'année afin de décélérer à 3%. Nous prévoyons un indice PCE de base de 0,27% en avril.

Quelle est la prochaine étape?

Les données ne modifient pas nos prévisions selon lesquelles la Réserve fédérale retardera les réductions de taux jusqu'à ce qu'elle constate une décélération plus soutenue de l'inflation, ce qui signifie qu'en 2024, il est possible que les décideurs politiques maintiennent les taux en suspens.