Suivi de Sika par Bordier

Frédéric Potelle, Bordier & Cie

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Le titre rebondit nettement après sa correction des derniers jours.

Sika est resté en mode croissance au 3ème trimestre. Le titre rebondit nettement après sa correction des derniers jours et reste dans notre liste Core Holdings.

Le chiffre d’affaires reste sur sa lancée du premier semestre, en croissance de 15% sur 9 mois. Toutes les régions et divisions affichent une belle croissance. Les deux points d’attention étaient les émergents et le marché final de l’automobile. La zone Asie-Pacifique affiche la moins forte croissance, avec tout de même 4.8% a/a, et le groupe indique que les activités liées à l’automobile ont encore affiché 6% de croissance sur le 3ème trimestre.

L’Ebitda, l’Ebit et le Résultat net affichent des croissances de 9-11%, malgré les charges non récurrentes liées à la résolution du litige avec Saint Gobain en juin. La marge opérationnelle reste solide à 13.7%, mais 14.1% ajustée de ces éléments non récurrents, vs 14.4% aux 9 mois 2017 et malgré les hausses de coûts des matières premières.  

Le groupe confirme tous ses objectifs 2018, i.e. des ventes supérieures à 7 miaCHF vs 6.25 miaCHF en 2017 (soit une croissance totale de plus de 12%; nous attendons 15%), une croissance à deux chiffres de l’Ebit et du résultat net, l’ouverture de 8 nouvelles usines dans les zones et sur les marchés de croissance (6 ont déjà été annoncées sur 9 mois, sauf erreur) et enfin la poursuite des acquisitions.

Au total, une publication qui renforce le statut de valeur de croissance forte en même temps que de qualité, pour un PE 2019 passé sous les 20x dans la correction des derniers jours – semaines. Le rebond de c. 9% du titre ce matin nous semble être un minimum.

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