Dernièrement, la Suisse n'a pas été épargnée par le ralentissement conjoncturel mondial, sachant que le franc plus fort a également apporté sa contribution. Même si la BNS juge que le franc reste «fortement valorisé», la valeur juste (parité du pouvoir d'achat) est passée de 1.30 à 1.21 depuis 2011. Une tendance qui devrait se poursuivre. A long terme, nous voyons un renforcement du franc. A moyen terme, la normalisation de la politique monétaire que nous attendons en Europe pour 2019 devrait conduire à la hausse du cours EUR / CHF. Les risques politiques s'opposent toutefois à une hausse au-delà de 1,17. 

Le point culminant semble presque atteint. La normalisation de la politique monétaire attendue en Europe, un excédent de la balance des paiements courants élevé et une économie solide – sauf pour le T3 plus faible – sont des arguments qui vont à l'encontre de l'USD et CHF en 2019. Les risques politiques en Europe, comme le conflit budgétaire en Italie ou les élections européennes pourraient encore amplifier le redressement de la monnaie stimulé par la politique monétaire (franc monnaie refuge). Nous voyons une hausse au-delà de la parité seulement dans l'hypothèse d'une nette croissance de l'économie américaine.