Les sociétés à petites capitalisations américaines ont récemment chuté en dessous de leur niveau d’avant la pandémie et ont obtenues des résultats bien plus mauvais que les 50 plus grandes actions de l’univers de l’indice Russell. Bien que l’on préfère généralement acheter au moment où les actions sont bon marché, les valorisations actuelles des sociétés à petites capitalisations semblent entièrement justifiées, et même peut-être encore trop élevées, lorsque l’on considère leurs perspectives de baisse des bénéfices et leur plus grande exposition à des taux d’intérêt plus élevés. Les investisseurs devraient continuer à privilégier les sociétés à grandes capitalisations de grande qualité. Elles sont mieux positionnées pour surmonter un ralentissement de l’économie en 2024.

Cela fait 19 mois que la Réserve fédérale s’est lancée dans sa campagne de hausse des taux d’intérêt et ses effets à retardement n’ont pas encore complètement émergé. Alors que l’économie américaine a fait preuve de résilience et a même généré des surprises à la hausse, les baromètres du marché tels que les actions des sociétés à petites capitalisations n’ont pas montré une telle solidité.

Contrairement aux 50 actions les plus importantes, qui ont progressé de près de 40% depuis leur pic prépandémique, les sociétés à petites capitalisations sont maintenant de retour en dessous de leurs niveaux prépandémiques. Bien que la sous-performance des sociétés à petites capitalisations ait permis des remises de valorisation alléchantes, cela est probablement insuffisant pour prendre en compte la forte différence des perspectives de bénéfices. Les 50 actions les plus importantes devraient augmenter leurs bénéfices de 5% en 2024, contre une contraction de 7% pour les sociétés à petites capitalisations.

À partir de là, la rigueur monétaire mettra de plus en plus en difficulté les sociétés à petites capitalisations, car elles dépendent davantage de la fluidité du crédit et sont plus vulnérables à des taux d’intérêt plus élevés. Les sociétés à grandes capitalisations de grande qualité sont relativement immunisées, celles disposant d’une trésorerie positive étant mieux placées pour résister à des taux plus élevés. La rentabilité supérieure des sociétés à grandes capitalisations et leurs bilans plus liquides sont des signes de qualité qui justifient la surperformance récente.

Bien que les sociétés à petites capitalisations «moins chères» puissent sembler attrayantes pour les investisseurs, leur sous-performance et leurs valorisations actuelles semblent justifiées compte tenu du contexte difficile des bénéfices, de leurs bilans plus faibles et d’une plus grande dépendance au crédit. En prévision d’un ralentissement de l’économie en 2024, les investisseurs devraient s’axer sur les fondamentaux de la qualité et continuer à privilégier les actions des sociétés à grande capitalisation de grande qualité.