Pour savoir ce qui va se passer sur les marchés des actions dans les semaines et les mois à venir, il faut d'abord se pencher sur l'été. L'événement décisif a été la correction de début août. Celle-ci était en quelque sorte une tempête parfaite et s'est déroulée presque comme dans un manuel.
Le mercredi, les chiffres macroéconomiques et les chiffres des entreprises publiés n'ont pas été à la hauteur des attentes. Le jeudi et le vendredi, le climat négatif a gagné en dynamisme. Et pendant le week-end, les traders se sont convaincus que tout allait très mal, ce qui s'est traduit par des ventes le lundi - mais seulement jusqu'en fin d'après-midi, où le marché s'est retourné, et depuis, il semble que tout soit à la hausse.
Que signale le mini-krach?
Avec un recul de quelques semaines, on peut se demander ce que signifie cet épisode. Est-il le signe que le marché a perdu pied et que le grand krach n'est qu'une question de temps? Ou est-ce le contraire et ces brefs événements montrent-ils justement que le marché est en bonne santé et que de tels revers peuvent être absorbés avec aisance?
Des points d'interrogation subsistent quant à l'état de l'économie américaine.
Nous penchons pour la deuxième interprétation, sans pour autant être trop optimistes. Dans l'environnement actuel, il convient d'adopter une position neutre et de garder des liquidités de côté afin de pouvoir acheter à bon compte après de nouvelles corrections.
Certes, des points d'interrogation subsistent quant à l'état de l'économie américaine. Cela se reflète également dans le fait que le nombre de baisses de taux d'intérêt attendues aux Etats-Unis varie sporadiquement, même si ce n'est pas sur une base quotidienne. Avant le creux/la correction, il était question d'une à deux baisses de taux maximum d'ici la fin de l'année, et les attentes se sont désormais stabilisées à quatre baisses de taux. On s'attend même à neuf baisses de taux d'ici fin 2025.
Si l'inflation ne vient pas contrecarrer ces calculs et ces attentes et si les taux d'intérêt peuvent effectivement être abaissés progressivement, cela sera bénéfique pour l'économie et devrait également stimuler les marchés des actions.
Les déceptions ne manqueront pas
Il n'y aura cependant pas qu'une seule direction. Les déceptions et les surprises concernant l'évolution économique ne manqueront pas. Les (trop) grandes attentes concernant l'évolution des bénéfices des entreprises ne pourront pas toujours être satisfaites. Et la situation géopolitique reste fragile et continuera également à créer des incertitudes.
En outre, les «soft landings» sont plutôt rares, mais les données économiques montrent un affaiblissement à un niveau élevé. Cela donne également aux banques centrales une marge de manœuvre supplémentaire pour des mesures de soutien.
Les élections à venir aux Etats-Unis ne passeront pas non plus inaperçues sur les marchés. Les espoirs et les craintes exagérés n'ont pas leur place. Ces deux candidats promettent eux aussi monts et merveilles à leur électorat - reste à savoir ce qui sera effectivement mis en œuvre.
Questions sur Nestlé
Le marché suisse des actions devrait profiter de telles incertitudes géopolitiques, même si le changement brutal de patron du supertanker Nestlé soulève déjà certaines questions. On peut rappeler à cet égard qu'au bon vieux temps, il existait en Suisse deux véritables pôles d'entreprises autour des deux grandes banques.
Nestlé faisait clairement partie de l'univers du CS, comme en témoigne le fait que Rainer E. Gut, le grand homme du CS, est devenu plus tard président du conseil d'administration de Nestlé. Les problèmes de Nestlé sont-ils dus au fait que la banque maison n'existe plus ? Et quelles autres conséquences tardives la chute du CS aura-t-elle?
Quoi qu'il en soit, le moment semble mal choisi pour investir dans Nestlé, compte tenu de l'environnement défavorable, même si nous préférons le secteur de la consommation non cyclique (voir ci-dessous). Nestlé doit simultanément augmenter les volumes et les prix afin de stimuler la croissance organique au milieu d'une concurrence intense dans toutes les catégories importantes, y compris le café et les aliments pour animaux de compagnie.
Miser sur les secteurs à forte croissance, mais aussi sur les secteurs défensifs
Dans l'ensemble, nous préconisons de miser sur les secteurs à forte croissance, mais aussi sur les secteurs défensifs : Les secteurs de la communication, de la consommation non cyclique et de la santé en font partie.
Dans le secteur de la communication, les fondamentaux ont évolué moins négativement en raison de l'aplatissement des données économiques. Les revenus du deuxième trimestre continuent de donner le vent en poupe. La croissance du chiffre d'affaires (+6,4%) et des bénéfices (+7,7%) a surpassé tous les autres secteurs.
En ce qui concerne le secteur de la consommation non cyclique, il offre une croissance des bénéfices faible mais stable et fait généralement bonne figure en période de ralentissement économique. Il s'agit d'un secteur défensif avec une valorisation modérée qui semble attrayante compte tenu de la récente réévaluation.
Le secteur de la santé reste une histoire de croissance à long terme, car le nombre de personnes âgées augmente et ce groupe a tendance à dépenser beaucoup plus pour les soins de santé. De plus, les valorisations sont attrayantes dans certains domaines, ce qui, combiné aux perspectives de croissance positives, rend le secteur encore plus intéressant.