Les dernières données économiques sont globalement peu réjouissantes. Selon les données publiées la semaine passée, le marché du travail américain continue de s'affaiblir avec 3 millions de travailleurs supplémentaires qui ont déposé des demandes de prestations de chômage. En outre, les données du PIB du Royaume-Uni présentent une forte baisse pour les trois premiers mois de cette année, avec une aggravation pour le trimestre à venir. Dans ce contexte, les analystes du monde entier révisent leurs estimations de croissance à la baisse. 

Le risque de voir surgir une deuxième vague d'infections a stimulé les marchés obligataires. Même si le nombre de nouveaux cas et de décès dus au virus continue de ralentir en Europe et en Amérique du Nord, les experts avertissent que les différentes stratégies de déconfinement mise en place dernièrement dans ces régions ont peut-être été amorcées trop tôt. Cela risque bien de provoquer l'apparition d'une ou plusieurs secondes vagues. Ce phénomène a contribué à soutenir les marchés obligataires, caractérisé par des taux négatifs au Royaume-Uni et aux États-Unis. Les dirigeants des banques centrales respectives ont bien tenté d'y remédier, mais l'effet a été limité. 

Sur les marchés actions, les titres de croissance continue de surperformer vis-à-vis des actions de valeur. Cette tendance est particulièrement évidente dans le cas des fameuses valeurs technologiques américaines que sont Facebook, Amazon, Apple, Alphabet, Netflix et Microsoft, mais elle semble également se manifester de manière plus générale. Les actions de croissance, par définition, réalisent la majeure partie de leurs bénéfices sur le long terme. Cela signifie qu'elles sont plus sensibles que la moyenne aux mouvements des taux d'intérêt et qu'elles tirent profit de manière disproportionnée de la baisse des taux d'intérêt. Après avoir surperformé lors du marché baissier, les actions de croissance ont continué à le faire lors de la reprise. Ce leadership constant est particulièrement inhabituel lorsque le cycle du marché se retourne. Ce thème a donc encore du potentiel même s'il atteint des niveaux de valorisation extrêmes sur les mesures traditionnelles. 

Le marché semble encore fragile à court terme. Mais ne perdons pas de vue un fait essentiel: cette pandémie est temporaire. Nous finirons par gagner la guerre contre le virus. La vie reviendra à quelque chose qui ne sera pas trop éloigné de la normalité, probablement d'ici la fin de l'année prochaine.