N'oublions pas ceux qui n'étaient pas sur le bulletin de vote

Christopher Smart, Barings

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Au-delà du vainqueur et du battu, l'élection américaine fait apparaître de nouvelles perspectives que les investisseurs ne peuvent ignorer.

© Keystone

Les Américains sont engagés en politique d'une manière que nous n'avons pas vue depuis longtemps, même s'ils restent profondément divisés et l'économie semble toujours se diriger vers une reprise lente et inégale, tant que les nouvelles infections au COVID-19 ne déclenchent pas de nouvelles restrictions importantes. Dans ce contexte, qui sont les vrais gagnants et perdants de cette élection, et qui ne figuraient pas sur les bulletins de vote?

Les gagnants

Le taux de participation: En pourcentage des électeurs éligibles, il s'agit du taux de participation le plus élevé depuis 1900. Soutenus par de fortes émotions et des périodes de vote anticipé prolongées, plus de 160 millions de votes ont été enregistrés. Pour un pays qui rumine constamment l'apathie des électeurs, les deux partis font preuve d'un engagement renouvelé.

Les entreprises américaines: Même si les démocrates prennent le contrôle du Sénat, ce qui semble désormais dépendre du second tour des élections de janvier en Géorgie, leur majorité sera faible et dépendra des centristes. Les hausses d'impôts sur les sociétés semblent beaucoup plus difficiles, tout comme les nouvelles lois visant à plafonner le prix des médicaments ou à réglementer les grandes entreprises technologiques. Les banques pousseront également un soupir de soulagement en apprenant que le cabinet de Biden ne comprendra probablement pas Elizabeth Warren au département du Trésor.

Le parti de Ronald Reagan, qui a embrassé les marchés libres
et l'engagement mondial, semble avoir disparu à jamais.

La marque Trump: Même sans être réélu, le président Trump a remporté une victoire éclatante en remodelant le Parti républicain autour d'une philosophie politique plus nativiste et d'un style de gouvernement plus brutal. Le parti de Ronald Reagan, qui a embrassé les marchés libres et l'engagement mondial, semble avoir disparu à jamais.

Les actions: D'autres mesures de relance budgétaire semblent être en bonne voie, même si leur ampleur dépendra du décompte final du Sénat. Un président démocrate et un Sénat républicain pourraient proposer un plan de relance plus proche des 1’500 milliards de dollars que des 2’000 milliards de dollars, mais Biden prévoit une deuxième série de dépenses d'infrastructure auxquelles une étroite majorité républicaine aura du mal à résister. Une victoire de Trump aurait même pu permettre d'obtenir un paquet lors de la session du Congrès le mois prochain, mais cela nécessiterait un président qui ne soit pas distrait par les litiges relatifs au décompte des votes. A moins que les restrictions de COVID n'imposent des restrictions importantes en matière d'activité, tout cela est de bon augure pour la croissance et les actifs risqués l'année prochaine.

Politique climatique: Avec l'élection de Biden, les efforts fédéraux en matière de changement climatique vont connaître un changement radical. Rejoindre l'Accord de Paris sur le climat, que les États-Unis ont officiellement quitté très récemment, est une promesse pour le «premier jour», mais l'effort complexe visant à inverser une grande partie de la déréglementation de l'administration Trump commencera peu après, même si la mise en place d'une réglementation de grande envergure s'avère difficile.

Les perdants

Sondages: Le bouc émissaire préféré de tous a été l'industrie de la «prédiction» qui a largement dépeint le succès sans heurts des Démocrates, en particulier dans les États disputés. Il s'avère, bien sûr, que leur tâche n'est pas plus facile que celle des prévisionnistes économiques ou des épidémiologistes. Il semble que cette fois-ci, ils ont dû composer avec des indicateurs de participation et de vote qui se sont étalés sur plusieurs semaines. En l'absence de mieux, comme une planche de Ouija, attendez-vous à ce que les nouveaux sondages commencent à prédire les élections de mi-mandat de 2022 avant que les cerisiers de Washington n'apparaissent.

Biden ne fera pas pression en faveur d'accords commerciaux
majeurs au cours des quatre prochaines années.

La mondialisation: Les flux de biens et de services à travers le monde ne s'arrêteront pas, mais les efforts pour ouvrir de nouveaux marchés, aligner les normes internationales et approfondir l'intégration économique sont en attente. Biden est peut-être plus internationaliste que Trump, mais il ne fera pas pression en faveur d'accords commerciaux majeurs au cours des quatre prochaines années, et il évitera les droits de douane que lorsqu'il estimera que l'effet de levier est intéressant.

La Chine: Alors que les relations sous l'administration Trump sont devenues difficiles et dramatiques, les complexités ne feront que croître sous la présidence de Biden. Malgré tous ses beaux discours, l'engagement de Trump avec la Chine est resté centré sur la balance commerciale bilatérale. Alors que le style de Biden sera plus traditionnel, il sera aussi focalisé sur le commerce, mais apportera aussi des questions plus émotionnelles autour de Hong Kong, Taiwan et la mer de Chine méridionale. Il est probable que ces questions compliqueront la progression des négociations plutôt que de la faciliter.

Les obligations du Trésor: Les taux seront bas en toutes circonstances, la Réserve fédérale s'étant engagée à soutenir la reprise. Mais si la reprise se poursuit et que la politique budgétaire apporte un certain soutien, les rendements semblent plus susceptibles de dériver vers le haut que vers le bas à court terme. Là encore, tout dépend de la dynamique de la pandémie.

La Grande-Bretagne: Alors que le président Trump n'avait guère de patience pour les institutions européennes, l'administration Biden devrait rapidement renouer avec l'Union européenne et ses plus grands membres. Les espoirs de Boris Johnson d'un accord commercial américain rapide après le Brexit n'ont jamais été aussi proches de subir un nouveau revers.

Dans l'ensemble, c'est l'image d'un pays engagé, divisé et en pleine mutation qui domine. Toutefois, son économie se remet progressivement d'une grave crise et est prête à s'attaquer au problème. C'est une bonne nouvelle pour les investisseurs, tant qu'ils arrivent à entrevoir la suite des événements.

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