Depuis des mois, tout le monde parle du prix de l'or, car celui-ci ne cesse d'augmenter. Et entre-temps, il subit régulièrement de fortes corrections. Avec le début de la guerre en Iran, l'or a d'abord été recherché comme valeur refuge, mais il a ensuite de nouveau chuté.

Je ne surestimerais pas son rôle de métal de crise (géopolitique). À long terme, d'autres facteurs expliquent pourquoi le prix de l'or augmente ou baisse.

Il existe essentiellement deux raisons de posséder de l'or, en dehors des motivations émotionnelles. La première est liée à une caractéristique essentielle: l'or est la monnaie ultime et offre une protection contre l'inflation monétaire des banques centrales. L'or acheté pour cette raison, généralement sous forme physique, pourrait également être qualifié d'«or de sécurité» ou d'«or de couverture». L'or est une bonne monnaie.

L'or est un ancrage de stabilité.

Le propriétaire mesure sa valeur en onces et en lingots, et non en euros ou en dollars américains. Il apprécie avant tout sa fonction de réserve de valeur à long terme. L'or lui sert d'instrument de couverture contre les risques inhérents au système financier et autres chocs exogènes; il se moque généralement des fluctuations de prix. Un tel investisseur stocke son or dans un endroit sûr. Il le stocke dans une banque d'un pays qui se caractérise par une solidité particulière, comme la Suisse. Idéalement, il répartit ses avoirs entre différents lieux de stockage. 

La confiance dans le dollar américain a baissé dans le monde entier sous la présidence de Donald Trump. De nombreuses banques centrales ont donc acheté de l'or.

L'or est-il une «valeur refuge»? Mythe ou réalité?

La deuxième raison d'acheter de l'or est de nature spéculative. Les investisseurs achètent ce métal précieux dans l'espoir de le revendre à un prix plus élevé à court terme. Cela leur permet d'optimiser leur portefeuille. Nous parlons également de «l'or de performance» ou de «l'or spéculatif». À la différence de l'or de sécurité, il n'est généralement pas détenu physiquement par son propriétaire, mais plutôt via des fonds aurifères cotés en bourse, appelés ETC.

Ces deux motivations sont légitimes et peuvent tout à fait être poursuivies simultanément par un investisseur. L'or de couverture est stratégique et n'est disponible que dans des cas exceptionnels. L'or spéculatif, en revanche, a un caractère tactique; dans l'idéal, le propriétaire parvient à constituer des positions à un stade précoce, c'est-à-dire à des prix avantageux, et à les vendre à temps, avant une chute des prix. Cet or est volatil et augmente donc la volatilité du prix.

C'est notamment pour cette raison que les investisseurs en or doivent faire preuve d'une grande tolérance à la fluctuation. À long terme, sur des années et des décennies, le prix de l'or démontre de manière impressionnante la capacité de ce métal précieux à protéger contre l'inflation. Cependant, son prix a connu des fluctuations importantes à plusieurs reprises. Il faut donc s'attendre à des baisses de 25% ou plus.

L'or en interaction avec d'autres classes d'actifs

En principe, plus le coût d'opportunité de la détention d'or est élevé, c'est-à-dire plus les rendements d'autres classes d'actifs sont attractifs, moins l'or est attractif pour ceux qui le considèrent comme un actif spéculatif. Les taux d'intérêt des obligations, par exemple, sont nettement supérieurs au taux d'inflation. Ou les actions, qui, en tant que valeurs réelles, profitent, comme l'or, d'un environnement plutôt inflationniste, mais offrent en outre des revenus réguliers sous forme de dividendes – un avantage de poids par rapport au métal précieux.

Au cours des derniers mois, la demande d'«or de sécurité» a fortement augmenté. En effet, la confiance dans le dollar américain a baissé dans le monde entier sous la présidence de Donald Trump. De nombreuses banques centrales ont donc acheté de l'or.

Pour elles, le métal précieux devient une alternative de plus en plus importante au billet vert pour mieux diversifier leurs réserves monétaires.

À cela s'ajoute l'augmentation rapide de la dette publique mondiale. Pour pouvoir la rembourser à long terme, il faut des rendements réels négatifs, c'est-à-dire un taux d'inflation supérieur au taux d'intérêt. L'or, qui constitue une protection à long terme contre l'inflation, devient donc une priorité. À cet égard, les facteurs déterminant le prix de l'or à long terme restent inchangés. Les investisseurs ont donc tout intérêt à consacrer une partie de leur patrimoine à l'achat d'or à des fins de couverture.

Quelle quantité d'or faut-il détenir dans son portefeuille?

Mais quelle part d'or faut-il détenir dans son patrimoine? Malheureusement, il n'existe pas de réponse universelle à cette question. Comme souvent, cela dépend des préférences personnelles de l'investisseur. À titre indicatif, nous citons généralement la fourchette de 5 à 10%.

Le dramaturge irlandais George Bernard Shaw disait qu'un investisseur avait le choix entre la stabilité naturelle de l'or et l'honnêteté et l'intelligence des membres du gouvernement. «Et avec tout le respect que je dois à ces messieurs, je vous conseille, tant que le système capitaliste perdurera, d'opter pour l'or.»