Avec une dette de près de 130% et un déficit budgétaire de plus de 7%, les États-Unis sont en passe de connaître une crise de la dette. Sans le privilège du dollar et leur position dominante incontestée dans le secteur technologique, la situation serait encore plus préoccupante.
Pour le président américain, Donald Trump, 2026 devrait donc être une année difficile. La confiance des consommateurs n'a cessé de baisser au cours de l'année et approche désormais son niveau le plus bas depuis longtemps. Une «crise de l'accessibilité financière» se propage dans le pays.

Les droits de douane élevés sur les importations pèsent sur le portefeuille des consommateurs et suscitent un mécontentement croissant parmi les partisans de Trump. La hausse du coût de la vie est considérée comme l'une des principales raisons de la défaite électorale de son prédécesseur, Joe Biden.

Trump doit espérer que les groupes technologiques américains continueront à surfer sur la vague de l'intelligence artificielle (IA) pendant encore un certain temps, car sans le boom des investissements dans l'IA, 2025 aurait été une année très maigre pour l'économie et la Bourse américaines.

Il espère que le boom de l'IA se poursuivra.

Compte tenu des élections de mi-mandat qui auront lieu à l'automne, il devrait distribuer quelques cadeaux électoraux coûteux et poursuivre sans relâche la politique d'endettement américain. Pour cela, il a besoin de taux d'intérêt aussi bas que possible, qui pèsent déjà sur le budget de l'État à hauteur de plus d'un billion de dollars américains.

Au-delà des frontières nationales, tous les camps politiques semblent s'accorder sur un point: il vaut mieux avoir des déficits élevés et une dette publique croissante que perdre le pouvoir. 

Il est donc opportun que le président actuel de la Fed, Jerome Powell, considéré comme un défenseur acharné de l'indépendance de la politique monétaire, quitte ses fonctions au plus tard en mai. Avec lui, Trump perd son bouc émissaire préféré.

Son successeur, peut-être Kevin Warsh, nommé par Trump, pourrait alors financer les déficits publics élevés en faisant marcher la planche à billets, faire baisser les rendements des obligations d'État et exproprier les créanciers étrangers des États-Unis grâce à des taux d'intérêt réels négatifs.

Au-delà des frontières nationales, tous les camps politiques semblent s'accorder sur un point: il vaut mieux avoir des déficits élevés et une dette publique croissante que perdre le pouvoir. Sans le soutien des dépenses publiques, rien ne fonctionne plus. Même l'Allemagne, où le niveau d'endettement était depuis longtemps presque honteusement bas, l'a compris.

S'endetter est devenu acceptable. Tant que les politiciens continueront à créer des fonds spéciaux, à mendier auprès de l'UE ou de la banque centrale, et à gaspiller l'argent des autres en toute impunité, rien ne changera.

La monnaie de dernier recours

Un revirement ne peut être attendu que lorsque la politique vouée à l'échec est mise fin par la force normative des faits. Ce fut le cas au Royaume-Uni en 1979, lorsque plusieurs gouvernements travaillistes ont mené le pays à la ruine, créant ainsi les conditions nécessaires à la politique de réforme de Margaret Thatcher. Dix ans plus tard, le socialisme réel a été mis à genoux par la force normative des faits. On pourrait aussi dire que «le bloc de l'Est a fait faillite».

Malgré les défis structurels et les changements démographiques, la faillite des États ne constitue plus une menace aujourd'hui. Partout où la situation est urgente, les banques centrales sont prêtes à intervenir en tant que sauveurs de dernier recours. Le risque de contagion dans le système financier mondial serait trop élevé si de grands pays endettés (Japon, États-Unis, Grande-Bretagne, pays de la zone euro) rencontraient des difficultés de paiement. En fin de compte, la solvabilité et la confiance dans un pays se reflètent dans le cours de sa monnaie.
Si toutes les zones monétaires sont plus ou moins confrontées au même problème, l'or devient alors la monnaie de dernier recours et la valeur refuge.