Les actions japonaises sont plus attrayantes grâce à une meilleure gouvernance

Daisuke Nomoto, Columbia Threadneedle Investments

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«Nous pensons que le Japon est un marché qui a de plus en plus à offrir», estime Daisuke Nomoto, responsable des actions japonaises chez Columbia Threadneedle.

Selon la société de gestion Columbia Threadneedle Investments, les améliorations croissantes en matière de gouvernance d'entreprise rendent les actions japonaises attrayantes. «Les séries de révisions apportées aux codes ont poussé les dirigeants d’entreprises japonaises à accorder plus d’importance à la rentabilité et à l’efficacité du capital que par le passé», écrit Daisuke Nomoto, responsable des actions japonaises chez Columbia Threadneedle, dans un commentaire récent. Par conséquent, le rendement des fonds propres des entreprises japonaises est passé d'un faible niveau dans les années 1990 et 2000 à environ 8% en 2019, resserrant l’écart avec les entreprises européennes. «Du fait de l’intégration par Columbia Threadneedle des facteurs ESG dans notre processus d’investissement, via l’utilisation de nos propres outils d’investissement responsable et nos recherches intensives, nous pensons que le Japon est un marché qui a de plus en plus à offrir», conclut l'expert.

Columbia Threadneedle, par exemple, fait référence au Code de gouvernance d'entreprise, qui a été adopté en 2015. Etant donné que le code de gouvernance exige également un processus transparent pour le départ des dirigeants et la succession, de plus en plus d’entreprises mettent en place des comités de nomination afin de respecter les exigences.

Des progrès ont également été réalisés en ce qui concerne la double cotation de la société mère/ filiale. «L’un des principaux problèmes associés aux cotations multiples des sociétés mères et de leurs filiales est la création de conflits d’intérêts qui peuvent mettre les actionnaires minoritaires dans une position désavantageuse», écrit Nomoto. «Nous considérons que la cotation des sociétés mères et de leurs filiales est contraire aux objectifs du code de gouvernance.» Cela étant, nous avons récemment constaté certaines avancées positives, comme la dissolution de la structure à cotations multiples par certaines grandes sociétés - notamment Hitachi, Toshiba et Mitsubishi Chemical.

En outre, l'ancien Premier ministre japonais Abe a récemment lancé un débat sur la réforme de la gouvernance. «Cette mesure devrait selon nous accélérer la dissolution des structures de cotations multiples et permettra de mieux aligner les intérêts des dirigeants et des actionnaires», écrit Nomoto. «Nous pensons par ailleurs qu’elle entraînera une affectation plus efficace des capitaux sous-utilisés, que ce soit par le biais d’investissements dans des projets à meilleur rendement ou du versement des capitaux excédentaires aux actionnaires.»

Les équipes de Columbia Threadneedle sont également heureuses de constater que les participations croisées des entreprises japonaises sont susceptibles de diminuer. La dernière révision des obligations en matière d’informations à publier oblige les entreprises à fournir des détails sur leurs participations stratégiques. Nomoto: «Puisque le code de gouvernance révisé stipule que les transactions commerciales ne doivent pas être basées sur des relations d’actionnariat stratégique, nous prévoyons de nouvelles mesures pour contribuer à supprimer les participations croisées, ce qui entraînera une utilisation plus efficace des capitaux.»

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