Le chant du cygne du green premium?

NN Investment Partners

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Graphique de la semaine de NN IP. A mesure que les émissions d’obligations vertes montent en flèche, l’existence d’un greenium fait débat.


© Keystone

L'existence d'un greenium (green-premium) qui rend les obligations vertes plus chères que les obligations ordinaires avec les mêmes caractéristiques est un sujet très débattu. Dans un marché où la demande a continué à dépasser l'offre, les investisseurs se sont montrés disposés à payer pour les obligations vertes, gardant le greenium en vie. Mais à mesure que les émissions montent en flèche, les choses pourraient changer. L'Association pour les Marchés Financiers Européens (AFME) a constaté qu'en avril, les investisseurs ne payaient pratiquement aucune prime pour les obligations d'entreprise vertes, contre un greenium moyen de 9 points de base en 2020.

Le greenium fait partie d'un débat plus large sur la question de savoir si la création d'un impact environnemental positif se fait au détriment de la performance financière. Dans une étude récente (lien pour l’étude: New study) sur les investisseurs nordiques et néerlandais en obligations vertes, préparée par Kirstein A/S en collaboration avec NN Investment Partners, les avis étaient également partagés sur ce sujet, 41% du panel s'attendant à ce que les obligations soient émises avec un greenium, tandis que les les 59% restants étaient moins convaincus.

La comparaison des spreads de crédit corrigés des options sur un indice d'obligations vertes libellées en euros avec un indice comparable d'obligations traditionnelles montre clairement que le greenium s'amenuise depuis mi-2019. La bonne nouvelle est que cette tendance n'a pas découragé les émetteurs, qui doivent tarifer leur papier de manière plus agressive dans un marché où les obligations vertes se font moins rares. Selon Refinitiv, les entreprises du marché des obligations d'entreprises de qualité en euros ont déjà levé presque autant au premier semestre 2021 que sur l'ensemble de 2020, les émissions vertes représentant 16% du total des ventes d'obligations d'entreprises de qualité en euros, le double de l’année dernière.

Obligations vertes d’entreprise vs obligation non-vertes d’entreprise

Bloomberg Barclays MSCI Euro Corporate Green Bond Index / Bloomberg Barclays Euro Aggregate Corporate Index

Source: Bloomberg

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