Des solutions structurées pour naviguer dans un environnement complexe

Vincenzo Bochicchio, BCV

3 minutes de lecture

Certains produits structurés peuvent offrir des solutions pour qui hésite entre rester investi et éviter les corrections potentielles.

 

L’indice américain S&P 500 a battu son record plus de cinquante fois en 2024, soutenu par une conjonction de facteurs économiques et financiers favorables. La stabilisation de l’inflation mondiale a joué un rôle crucial dans cette performance en réduisant les incertitudes économiques et rassurant les investisseurs. Parallèlement, les banques centrales ont inversé la tendance de leur politique monétaire en abaissant leurs taux d’intérêt. Le niveau du dollar durant une partie de l’année a en outre rendu les actions américaines plus attractives pour les investisseurs étrangers. Enfin, les entreprises technologiques, qui représentent une part significative du S&P 500 et même de l’indice mondial MSCI World, continuent de performer et de soutenir ainsi l’ensemble de l’indice.

Autre grand vainqueur de 2024, l’or a, lui, été porté par des éléments économiques et géopolitiques. L’un des principaux moteurs de cette hausse est la demande accrue des banques centrales, en particulier celles des pays émergents, qui cherchent à diversifier leurs réserves dans un contexte empli d’incertitudes géopolitiques. Les investisseurs ont aussi contribué à ce mouvement en cherchant à se protéger contre les risques économiques et politiques. Les tensions géopolitiques, notamment entre les grandes puissances économiques comme les États-Unis et la Chine, ont en effet renforcé l’attrait de l’or en tant que valeur refuge.

Dans un environnement marqué par tant de records et d’incertitudes, les investisseurs s’interrogent: comment rester investis pour profiter d’éventuelles opportunités de rendement tout en mitigeant les risques de corrections? Les produits structurés sur des indices en actions ou liés à l’or peuvent offrir des options intéressantes pour naviguer dans ce paysage complexe.

L’originalité du produit tient dans son mécanisme de transfert du capital entre la partie épargne et la partie indicielle. 

Produits de protection du capital

Dans ce contexte, les produits avec une protection du capital sont particulièrement intéressants, car ils permettent, d’une part, de sécuriser une partie des gains grâce à la protection du capital et, d’autre part, de participer à une partie des gains potentiels des actifs sous-jacents. Ce peut être, dans notre cas, des indices actions ou liés à l’or. Cependant, toute solution doit prendre en compte le fait que les taux d’intérêt sont sur le déclin. Ce type de structure devient alors de plus en plus chère, ce qui se traduit par des conditions de participation à la hausse de plus en plus réduites. Une diminution encore accentuée si l’environnement comprend également une progression des volatilités implicites.

Certificats bonus et calls couverts

L’usage de certificats bonus permet de pallier ces difficultés. En effet, ces produits offrent aux investisseurs et aux investisseuses une participation à la hausse du marché de référence, toujours dans notre cas les actions ou l’or, tout en bénéficiant d’une barrière de protection du capital. Ainsi, tant que le sous-jacent ne tombe pas en dessous d’un seuil de sécurité défini, le remboursement minimum correspond au prix d’exercice (niveau bonus) en plus d’une participation à la hausse du marché sous-jacent. 

Une autre solution intéressante est offerte par des certificats adossés à des stratégies de calls couverts. En effet, ces produits permettent aux personnes intéressées de bénéficier de la hausse des marchés tout en réduisant partiellement les pertes grâce aux primes d’options collectées, qui font office de tampon de sécurité. Ces primes peuvent également permettre de générer des revenus intéressants dans un contexte de taux d’intérêt décroissants. Enfin, si les indices restent proches de leurs sommets, il est légitime d’attendre des potentiels de hausse contenus et, dans ce contexte, l’impact de la vente des calls devrait être réduit.

Certificats drop back notes

Outre les produits structurés avec une protection du capital ferme ou conditionnelle et les certificats défensifs reposant sur des stratégies de calls couverts, une autre famille de certificat présente un profil intéressant pour des investisseurs cherchant à allier potentiel de rendement et protection contre les baisses. Ce sont les certificats communément appelés drop back notes. En effet, ces solutions combinent, au sein d’un même produit, un placement d’épargne avec un taux d’intérêt attrayant avec une exposition initiale à un indice, comme le S&P500, le SMI, l’or, etc. L’allocation monétaire permet ainsi de minimiser les pertes potentielles en cas de fluctuations négatives du marché.

Par ailleurs, l’originalité du produit tient dans son mécanisme de transfert du capital entre la partie épargne et la partie indicielle. La version classique du produit prévoit plusieurs niveaux de déclenchement – ce peut être, à titre d’exemple, 95%/90%/85% – et, à chaque fois que l’indice de référence atteint un de ces niveaux, une partie du capital d’épargne est transférée vers l’indice sous-jacent, augmentant ainsi l’exposition au moment où les prix sont bas. Ce mécanisme permet de bénéficier des éventuelles reprises du marché après une correction, optimisant ainsi le potentiel de rendement.

Un tel mécanisme présente cependant des inconvénients. Si le marché sous-jacent progresse directement à la hausse sans jamais franchir les seuils de déclenchement, l’investisseur ne bénéficiera que d’une exposition partielle au marché sous-jacent. Une façon de remédier à cette situation est de considérer une drop back notes adossées à un processus de high water mark. Ainsi, à chaque fois que l’indice de référence baisse, par exemple de plus de 3% ou 5% par rapport au high water mark sur la période observée, une partie du capital épargné est transféré vers l’indice de référence. Ainsi, même dans un contexte de marché haussier, cette solution permet de profiter des situations de repli de marchés typique dans un contexte volatil.

Quel que soit le mécanisme choisi, ce produit est particulièrement intéressant pour les investisseurs et les investisseuses cherchant un compromis efficace entre protection et potentiel de rendement. Il permet de traverser les périodes d’incertitudes avec plus de confiance. 

L’or et les actions américaines, les vedettes de 2024

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