Depuis l'entrée en fonction de Donald Trump, les cours des actions américaines semblent traverser une période difficile – sa politique douanière inquiète beaucoup. Récemment, des doutes ont été émis sur la croissance aux Etats-Unis, tandis que des espoirs de croissance plus forte en Europe ont été exprimés. Nous penchons également dans ce sens. Notre «graphique de la semaine» présente nos prévisions économiques et de rendement pour les 12 prochains mois, basées sur nos dernières perspectives stratégiques.

Notre scénario de base reste que la pression, y compris celle des marchés, finira par conduire à un ajustement de la politique américaine, de sorte que les récentes pertes de cours à Wall Street semblent exagérées. En particulier, nous ne pensons pas que les États-Unis maintiendront les droits de douane punitifs annoncés jusqu'à présent. Mais le tableau devrait rester mitigé dans le meilleur des cas. Ainsi, l'idée même de droits de douane punitifs bilatéraux sur certains produits provenant de certains pays devrait entraîner une grande incertitude à court terme et, à long terme, de nouvelles charges administratives et d'autres problèmes.

Très peu d'acteurs du marché s'attendaient à cela. On pensait que les menaces commerciales seraient avant tout une tactique de négociation, tandis qu'une baisse de l'impôt sur les sociétés et la déréglementation réveilleraient les «instincts animaux» et propulseraient les marchés boursiers américains, déjà stimulés par «l'exceptionnalisme américain», vers de nouveaux sommets. Au lieu de cela, Trump et plusieurs membres de son cabinet ont signalé qu'ils étaient prêts à laisser les Etats-Unis sombrer dans une récession au nom d'une réorientation souhaitée de la politique et de l'économie américaines. Des mesures politiques imprévisibles ont déjà un impact négatif sur le moral des entreprises et des consommateurs américains. Le mauvais climat se reflète même dans la solvabilité des Etats-Unis et dans les primes de risque pour les obligations d'entreprises.

Prévisions DWS pour la croissance (produit intérieur brut), l'inflation et les rendements globaux

Dans le reste du monde, le tableau est plus nuancé, même si nous considérons l'or comme un contrepoids possible à l'insécurité géopolitique, ce qui est plutôt optimiste. Les alliés traditionnels des Etats-Unis prennent leurs distances avec Washington. Pour les investisseurs, cela pourrait être un argument en faveur de portefeuilles diversifiés à l'échelle mondiale. Déjà, les investisseurs institutionnels américains manifestent un regain d'intérêt pour les actions européennes, ce qui n'était pas arrivé depuis de nombreuses années. Toutefois, en comparaison historique, l'Europe n'est plus à notre avis un marché favorable, c'est pourquoi nos prévisions de rendement sont plutôt prudentes.

Tout cela a pour conséquence que les banques centrales et les investisseurs obligataires sont tiraillés entre les craintes d'inflation et de croissance. Nous prévoyons que la Réserve fédérale américaine baissera encore deux fois les taux d'intérêt au cours de la période de prévision. En revanche, nous n'attendons qu'une baisse des taux de la Banque centrale européenne. Cela contribue à ce que nous prévoyons un cours plus faible du dollar de 1,15 dollar américain pour un euro d'ici mars 2026. Les obligations d'Etat américaines devraient continuer à évoluer dans une fourchette relativement étroite. Nous prévoyons un rendement des obligations d'Etat américaines à 10 ans de 4,5% en mars 2026. Malgré les mesures budgétaires massives que l'Allemagne vient d'adopter, nous nous attendons à ce que les rendements des obligations fédérales soient inférieurs à 3% dans douze mois, notamment en raison de la faible croissance potentielle de l'Allemagne. En ce qui concerne les obligations d'entreprises, nous préférons les titres de qualité investissement au segment à haut rendement.