Les surcapacités de production et la détente géopolitique font pression sur les cours de pétrole

Les cours de pétrole évoluent sans direction claire depuis deux ans après avoir effacé l’envolée provoquée par l’invasion russe en Ukraine courant 2022. Depuis début 2023, le baril de WTI trouve un support solide à environ 66$, mais l’analyse technique souligne une pression vendeuse persistante. Malgré l’absence de nouveaux plus bas significatifs sous ce seuil, les sommets sont régulièrement de plus en plus bas, formant ainsi une figure chartiste en triangle descendant, souvent annonciatrice d’une poursuite de la tendance baissière.

La principale raison de cette pression vendeuse est la surcapacité de production qui continue de peser sur le marché mondial. Actuellement, les prévisions indiquent un excédent de production de 4,18 millions de barils par jour (mb/j), un déséquilibre qui limite tout rebond durable des prix. La demande mondiale de pétrole devrait croître de 1,1 mb/j en 2025, mais cette hausse sera compensée par une augmentation équivalente de la production hors OPEP, notamment aux États-Unis, au Canada et au Brésil. Pendant ce temps, l’OPEP maintient une politique de restriction de sa production, avec une réduction de l’ordre de 5,86 mb/j par rapport à sa capacité maximale, dans le but de stabiliser les prix et d’éviter un effondrement du marché.

Les tensions géopolitiques, qui ont souvent servi de catalyseur pour les hausses du pétrole, semblent également perdre de leur influence haussière. L’espoir d’un apaisement des conflits, notamment au Moyen-Orient et en Ukraine, a contribué à la pression baissière. 

Graphique hebdomadaire du cours du pétrole WTI - niveaux clés

Les perspectives baissières dominent malgré la consolidation depuis plus de deux ans

D’un point de vue technique, la sortie du pétrole de son triangle descendant donnera le tempo pour la suite. Une sortie par le bas, scénario théoriquement privilégié, ouvrirait la voie à une correction majeure. La nature de cette baisse sera à surveiller, car si elle résulte de craintes économiques, cela signalerait un risque accru pour les actifs risqués. En revanche, si elle est alimentée par une détente géopolitique ou une hausse (inattendue) de l’offre, elle serait favorable aux perspectives économiques, soutenant le pouvoir d’achat des ménages et les marges des entreprises.

À l’inverse, une sortie haussière du triangle inverserait la dynamique et inviterait à tabler sur un rebond jusqu’au sommet de 2023 à environ 95$. Là encore, l’origine du mouvement serait cruciale pour les autres marchés: une envolée causée par des tensions géopolitiques aurait des implications très différentes d’une hausse due à un regain de la demande mondiale.