Le PMI manufacturier surprend positivement – Monday Report de Bordier

Bordier

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Aux Etats-Unis, les statistiques publiées sont globalement satisfaisantes. La principale déception nous vient de l’indicateur économique avancé de la Fed de Chicago.

Economie

Aux Etats-Unis, les statistiques publiées sont globalement satisfaisantes. La principale déception nous vient de l’indicateur économique avancé de la Fed de Chicago qui recule de 0,41 à -0,35 en décembre.Le léger affaiblissement du PMI manufacturier de janvier (de 52,4 à 51,7) est compensé par la hausse de son homologue des services (de 52,8 à 53,2) et le rebond du Kansas City Fed de -8 à -1. Les ventes de maisons existantes rebondissent de 3,6% m/m en décembre, plus qu’attendu et confirment le dynamisme retrouvé du marché immobilier. Dans la zone euro, le PMI manufacturier surprend positivement en remontant de 46,3 à 47,8 et compense la déception de celui des services qui recule de 52,8 à 52,2, impacté, temporairement, par les grèves en France.

Climat
Le conseiller spécial du Directeur Général de l’AIE retient de «Davos 2020» la déconnexion entre l’Accord de Paris et les décisions mises en œuvre. L’expert a noté en particulier l’absence d’une représentation forte de la Chine et, dans une moindre mesure, de l’Inde. Sur le plan énergétique, l’évènement a mis en évidence l’émergence d’une ligne de démarcation entre les futurs vainqueurs et les perdants (dont l’industrie pétrolière) de la transition.

Obligations

Les craintes liées au Coronavirus ont entrainé un écartement des spreads de crédits High Yield en Europe (+13pb) et aux US (+25pb) tandis que les spreads des indices Investment Grade terminent globalement inchangés. Dans un marché averse au risque, les obligations souveraines ont connu un rallye, avec des taux en baisse en Allemagne (-12pb sur le 10 ans) et aux US (-16pb). Vendredi dernier, S&P a relevé d’un cran la note de la Grèce (de BB- à BB) en estimant que la soutenabilité générale de la dette continue de s’améliorer.

Sentiment des traders

Bourse 
Le coronavirus et les confinements annoncés ont jeté un froid sur les places financières, les opérateurs prenant leurs bénéfices, au profit des obligations gouvernementales. Il y aura de nombreuses publications trimestrielles alors que du côté macro, plusieurs statistiques immobilières et la réunion de la Fed seront à suivre. Nous attendons une semaine volatile au gré des nouvelles.
Devises 
Les inquiétudes concernant le virus chinois, les menaces de M.Trump à Davos envers l’Europe et le conflit iranien ont orienté le CHF ($/CHF 0.971, €/CHF 1.071) et l’or (1575$/oz) à la hausse. La tendance reste baissière pour le $, les objectifs $/CHF 0.961/0.965, support à $/ CHF 0.966. La BNS pourrait intervenir au niveau de €/CHF 1.063. Nous sommes positifs pour le £/$, les 1.32 sont possibles, support 1.29 et négatifs €/$ objectif 1.0880, résistance 1.11. A signaler la forte baisse du pétrole à 59.22$/brl.

Marché

La propagation du coronavirus en provenance de Chine impacte négativement l’appétit pour le risque. Ainsi, les actions monde reculent de 0.8% et les zones émergentes sont naturellement plus touchées (Asie: -2.6%); les matières premières sont également en retrait (cuivre: -5.6%; pétrole: -6.4%) sauf l’or (+0.9%) alors que les taux souverains à 10 ans se contractent de 16pbs aux US, de 12pbs en zone euro et en Suisse. A suivre cette semaine: indicateurs des Fed de Dallas et de Richmond, commandes de biens durables, confiance des ménages, réunion de la Fed, PIB du T4 (1ère estimation) aux Etats-Unis; indicateurs de confiance de la CE (climat des affaires, confiance économique,...) et PIB du T4 (1ère estimation) dans la zone euro; PMI manufacturier et des services en Chine.

Marché suisse

A suivre cette semaine: commerce extérieur/exportations horlogères de décembre et 2019 (AFD), baromètre conjoncturel (KOF) et chiffres d’affaires du commerce de détail de décembre (OFS). Sinon, les sociétés suivantes publieront des chiffres 2019: Komax, SGS, Emmi, Novartis, Rieter, Bucher, Roche, Lem et Gurit.

Actions

ARKEMA (sortie de la liste Satellites): la dégradation récente des spreads dans les acides acryliques fait peser un risque sur la tendance des résultats en 2020. En dépit d’un positionnement favorable dans la chimie de spécialité et d’une faible valorisation, le titre ne résistera pas à une déception dans la chimie intermédiaire.

ASML (Satellites): si 2020 est une année de redressement pour l’industrie des semis, les équipementiers en profiteront également. Après un T4 solide, les analystes commencent à réviser à la hausse leurs prévisions (NB: la fair value dépasse désormais EUR300). ASML reste un leader technologique unique. Malgré le niveau de valorisation, nous restons positifs sur ce titre.

NESTLÉ (Core Holding) a conclu un accord avec Allergan pour acquérir le médicament Zenpep (traitement des maladies gastro-intestinales) dont les ventes s’élèvent à 237mio$. Cette opération vise à élargir son activité de nutrition médicale et à compléter son portefeuille de produits thérapeutiques. En parallèle, Nestlé a annoncé lors du forum de Davos un investissement sur 3 ans de 700mio$ pour moderniser ses 17 usines au Mexique.

WIRECARD (Core Holding): entre les tweets positifs du CEO M. Braun et l’interview confiante du nouveau chairman du Conseil de surveillance M. T. Eichelmann, le titre poursuit son redressement (+29.5% YTD), bénéficiant également du dégonflement de certaines positions «short». On attend une préannonce des résultats T4 et le rapport de KPMG, pour dégager plus clairement l’horizon.

Graphique du jour
Performances

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