Indicateurs US supérieurs aux attentes – Monday Report de Bordier

Bordier

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En zone Euro, la production industrielle rebondit.

Economie

Aux US, les indicateurs restent supérieurs aux attentes: confiance des PME à 100,6 (+6 pts m/m), utilisation de capacités à 68,6% vs 67,5% attendu, production industrielle en hausse de 5,4% m/m vs 4,3% attendu, mises en chantier en hausse de 175k m/m à 1,19 million et frémissement de l’inflation à +0,2% (+0,3% m/m) en juin, confiance des promoteurs à 72 (+14 pts m/m vs 60 attendu) et indice Empire State à 17,2 (+17,4 pts m/m) en juillet. En zone Euro, la production industrielle rebondit de 12,4% m/m vs 13,4% attendu et la balance commerciale à 8 milliards d'euros (+6,4 milliards d'euros m/m) en mai. En Chine, le PIB du 2T-2020 surprend également positivement à +3,2% a/a vs 2,4% attendu, comme les importations (+2,7% vs -10% attendu) et les exportations (+0,5% vs -1,8% attendu) en juin.

Climat

Joe Biden a dévoilé son plan d’infrastructure durable et d’énergie propre. Le candidat démocrate à l’élection US souhaite investir 2000 milliards de dollars, pour l’essentiel dans les 4 ans (contre 1700 milliards de dollars sur 10 ans annoncé l’an dernier), pour viser une neutralité carbone nette à horizon 2050 et donc ré-adhérer aux Accords de Paris. Le plan prévoit notamment la décarbonation complète de la production électrique du pays d’ici 2035, via les renouvelables et le nucléaire.

Obligations

Dans un marché primaire EUR calme, nous retenons 2 souches. La nouvelle émission perpétuelle subordonnée «Green» (BB+ / – XS2207430120) de TENNET (Pays Bas), dont les fonds serviront à connecter les parcs éoliens offshore et les réseaux hollandais et allemands. BrightFood Singapore Holdings (BBB- / XS2197770279), une filiale de BrightFood International, dépendant de la municipalité de Shanghai a émis un benchmark senior à 5 ans, sursouscrit 2.8x alors que les deals en EUR par des émetteurs chinois sont à leur point bas depuis 2014, à seulement 1 mia sur le premier semestre.

Sentiment des traders

Bourse

Les bons résultats trimestriels des banques permettaient aux marchés de finir la semaine positivement, dans une ambiance assez nerveuse. Un accord sur le plan de relance européen se faisait toujours attendre ce matin et pourrait peser sur les indices. Les résultats trimestriels sortiront pour Coca, Philipp Morris, Microsoft, Biogen entre autres alors que du côté macro, les PMIs seront publiés.

Devises

Suite aux discussions budgétaires à Bruxelles, l’€ est fortement à la hausse (€/$ 1.1440) et le $ un peu plus faible contre toutes les monnaies ($/CHF 0.9400). Nous vous rappelons que les résistances €/$ 1.15, 1.1570 sont cruciales. Nous serions plutôt vendeurs entre €/$ 1.1430 – 1.1570 à moyen/long terme et positifs £. Le $/CHF reste sous pression au-dessous de $/CHF 0.95. A signaler également la forte hausse de l’or à 1810$/oz ce matin, avec un potentiel 1818$, support 1790$.

Marchés

Les marchés ouvrent dans le rouge ce matin, suite à l’échec (peut-être temporaire) du plan de relance européen. La semaine dernière, les actions des marchés développés ont gagné 1,5%. Les marchés obligataires ont suivi, avec une performance de 1% pour le high yield, dont les spreads se sont resserrés de 21pb sur la semaine. A l’inverse, les actions asiatiques (hors Japon) ont abandonné 1,6% sur la semaine et les actions émergentes 1,3%. Le dollar index et les matières premières ont perdu entre -0,4% et -0,7% sur la semaine, pendant que l’or et le cuivre gagnaient +0,5%. Nous suivrons cette semaine: les ventes de maisons de juin et les PMI manufacturier et des services de juillet aux Etats-Unis ainsi que la confiance des consommateurs et les PMI manufacturier et des services de juillet en Europe.

Marché suisse

A suivre cette semaine: commerce extérieur/exportations horlogères juin et T2 (AFD). Les sociétés suivantes publieront des résultats: Julius Bär, Logitech, SFS, Givaudan, UBS, Georg Fischer, Kühne+Nagel, Lindt&Sprüngli, Novartis, SGS, ABB, EFG Int’l, Medacta, Valora, Sika, Cembra, Idorsia, Leonteq, Mikron, Roche, Sulzer, Schindler et Lonza.

Actions

SONOVA (Core Holding): le CEO a déclaré lors d’une interview s’attendre à un retour des volumes au niveau pré-pandémie mi-2021 (en ligne avec les attentes du consensus) et a confirmé le lancement de nouveaux produits au second semestre si le marché revenait à hauteur de 65%-75% du niveau pré-pandémie d’ici octobre.

STMICRO (Satellites) a réalisé deux petites acquisitions dans la connectique, BeSpoon et Riot Micro, un domaine essentiel pour l’Internet des Objets, l’automobile connectée ou les applications de communication mobile.

UNILEVER (Core Holding) publiera ses résultats semestriels jeudi. Le T2 sera en recul (CA -8% estimé dont -4,5% en organique). L’EBIT et le BPA sont vus en baisse de 7%. Malgré tout, la performance du groupe devrait être l’une des plus résilientes du secteur Food/HPC (bonne résistance USA / Europe mais faiblesse dans les émergents).

ZALANDO (Entrée en Satellites) est le plus grand détaillant européen de mode en ligne, avec un fort potentiel grâce au développement de partenariats avec les marques de mode. Le Covid a mis en lumière l’importance accrue du e-commerce, la dynamique et les révisions à la hausse pour le T2 vont engendrer un meilleur exercice 2020. La valorisation actuelle n’intègre pas ses perspectives de forte croissance (PEG 0.98x) et ne fait ressortir (DCF) qu’une marge de 7% à moyen terme alors que le groupe vise 10-13%!.

Graphique du jour
Performances

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